煤炭开采行业周报:超大力度安检制约供应 神华超级分红或引爆煤炭估值修复

       行业要闻回顾:(1)大秦线春季检修或推迟至4月底5月初;(2)山西省要求立即开展打击煤矿企业超能力生产;(3)冀中能源集团与交通银行签署市场化债转股合作协议;(4)能源局公告全国煤矿产能变化情况要求不得超产;(5)安监局:决不让一个达不到安全条件的煤矿复工复产;(6)今年新疆拟淘汰退出117个煤矿产能1187万吨/年。
    国际煤价:动力煤、焦煤价格有跌有涨。(1)美元指数下跌、原油价格下跌。布伦特原油期货价格收于51.74美元/桶,下降0.9%。(2)澳洲港口动力煤价格上涨。纽卡斯尔动力煤价格涨至80.71美元/吨,上涨2.06%。(3)澳大利亚优质低挥发硬焦煤中国到岸价格167.00美元/吨,环比下降1.67%。
    国内煤价:动力煤价继续上涨,焦煤价格弱势调整。(1)环渤海动力煤价格上涨6元/吨至599元/吨;(2)炼焦煤价继续调整,吕梁主焦煤价格维持1380元/吨;(3)无烟煤价格维稳、喷吹煤价格持平,屯留地区喷吹煤车板价格维持862元/吨,周环比持平(3.10)。
    库存:动力煤港口库存总体持平,焦煤港口库存下降。(1)本周秦港库存463.5万吨,上升35万吨,广州港库存143.0万吨,下降19万吨。(2)六大电厂库存971.00万吨,下降28.5万吨,日耗煤63.00万吨,下降1.02万吨/天,可用天数下降0.20天至15.41天。(3)炼焦煤4港口库存95.8万吨,下降13.00万吨,钢厂及独立焦厂焦煤库存826.04万吨,上升3.02%。
    投资策略:超大力度安检限制供应,神华超级分红或引爆煤炭估值修复。近期持续发生的煤矿安全事故引发高层高度重视,国务院发文部署狠抓煤矿安检工作,国家能源局公告了煤矿产能并要求严禁超产,安监局召开会议严加要求煤矿复工复产,主产省陕西、山西、内蒙等已经落实具体安检工作,这将对违法违规生产、超产等行为形成大力打击。从动力煤来看,安检带来的供给受限而下游需求较好,价格持续超预期,本周6大电厂库存降至2016年以来最低水平,秦皇岛Q5500K动力煤价环比上涨30元/吨至680元/吨,短期市场供应紧张局面未解,动力煤价预计仍有上升空间。焦煤来看,随着二季度市场逐渐回暖,需求增长现象明显,价格预计止跌企稳并向好。本周神华拟派息共计590.7亿元,对应股息率高达18.2%,资产负债率及资本开支都非常低的神华大手笔分红,注重对投资者回报,或引爆整个低估值板块的投资价值。整体而言,2017年煤价中枢不断上移,公司业绩弹性持续放大,继续推荐业绩超预期及国企改革的标的:陕西煤业、潞安环能、*ST山煤、西山煤电、阳泉煤业等,其他重点标的包括:冀中能源、中国神华、兖州煤业、中煤能源等。
    风险提示:经济增速不及预期风险;政策调控力度过大风险;新能源持续替代。