医药生物行业:享受板块资金外溢红利 关注医药成长龙头

       除了药用消费品板块,医药板块还能关注什么?
    医药消费板块近期表现良好,一方面受益于白酒、家居等消费板块资金外溢的红利,另一方面确实是因为在消费升级的趋势下,部分高端医药消费品业绩有明显提升,我们认为医药消费品是今年医药板块应该重点关注的投资主线之一。除了药用消费品外,医药板块还能关注什么呢?我们认为,细分子行业景气度高、无重大利空影响、净利润增速稳定、估值合理的标的将获得好的表现。我们重点看好医药商业的整合机会和医药生产端的高质量制剂。
    医药流通板块整合,或是贯穿全年的投资机会
    医药商业受益于两票制、营改增等宏观政策,医药商业整合1.0版本仍在快速上演;北京推行医药分开改革,公立医院有实施供应链改革动力,大商业有望通过GPO或者供应链延伸项目提升影响力,将受益于单个医院集中度快速提升;医疗器械渠道类似于七八年前的药品分销,整合空间远大于药品,有望诞生新的龙头企业。
    医药商业重点推荐瑞康医药(山东医药流通龙头企业,成为器械流通渠道新锐)、中国医药(央企背景的全国医药商业新龙头,预计未来三年复合增长超过20%)和嘉事堂(从心内科向骨科等拓展,公司机制有望获得实质改善,弹性大)。
    药品生产端供给侧改革,高质量品种有望脱颖而出
    药品生产端正在经历供给侧改革,创新能力和药品质量将成为核心竞争优势,创新能力体现在研发费用投入与效率、在研产品新颖性与独特性等,通过欧美认证和通过仿制药一致性评价是当前检验药品质量的重要要素,在药品审批、招标定价和进院使用均享有突出优势。海外是中国医药企业的新蓝海,在经历过去几年的制剂出口热后,能够盈利将成为检验出口型企业的金标准。
    药品生产端我们核心推荐:恒瑞医药(中国创新与国际化的领袖企业)、人福医药(制剂国际化的新龙头,海外并购Epic,自主申报产品陆续进入收获期)、华海药业(制剂国际化龙头,海外制剂储备异常豪华,2017年将逐步走出业绩最低潮)、亿帆医药(有望通过创新药叩开美国制剂市场大门)、长春高新(生长激素处于快速增长期)、丽珠集团(预计现金资产将超过70亿,二线核心产品处于快速成长期)。
    风险提示
    药品招标降价的压力;医药行业政策落地的不确定性;医药研发失败的风险;部分医药企业面临的环保压力。