轻工行业专题报告之三:文具行业潜力犹存 未来仍待书写

       上下游产业链完整,市场空间大。文具行业具有成熟的产业链,上游为原材料供应商,中游为文具生产企业,下游为销售渠道;单个文具品种市场规模较小,但整个文具行业空间巨大,呈现"小产品,大市场"的特点。我国的文具行业市场规模约为1,500 亿元(约合215 亿美元),并保持较快增长速度。
    多因素驱动,文具行业发展后劲十足。我国人均文具消费为105 元/年,而全球平均为240 元/年,多因素驱动下文具行业仍有较大发展潜力。事胎放开大幅增加消费群体;城镇和农村居民人均文教娱乐消费快速提升;国家财政性教育经费投入与全球和发达国家相比上升空间较大。
    把握行业发展趋势,挖掘市场潜力。人力成本上升,内需市场成为主导,未来产业将向品牌制造企业集中;消费升级背景下,消费者对产品附加功能有了更高的要求,高端化成为趋势;终端文具店连锁化、线上销售和办公用品直销成为销售模式发展方向,其中直销市场规模将达550 亿元。
    行业评级与相关上市公司标的。我国文具行业大而分散,未来产业集中预期强烈,消费升级直接利好品牌企业,新型营销模式的积极布局则将打开新的成长空间。因此我们给予文具行业"强于大市"投资评级,建议关注具有设计、研发、制造和渠道优势并积极布局新销售模式的综合性龙头企业。
    相关上市公司标的包括晨光文具、齐心集团和广博股份。
    风险提示:无纸化办公对文具行业的冲击;新营销模式推进不及预期。