国防军工行业周报:继续关注板块建仓机会 择优配置低估值白马

       核心观点1:继续关注板块建仓机会,择优配置超跌白马。我们认为,在减持新规出台、IPO降速、市场企稳的背景下,军工板块继续下跌的空间有限,后期有望在军工混改、科研院所改制取得进展、武器列装提速、军改影响逐渐消除等背景下实现阶段性反弹。上周,军工板块逆势上涨,申万国防军工指数上涨1.77%,跑赢市场2.89个百分点,近2月跌幅有所收窄。我们维持短期观点,建议继续关注板块建仓机会,以军工混改、科研院所改制和武器列装为主线,优先配置估值较低、成长性确定、业绩优良的标的。
    核心观点2:进入6月份,混改试点工作已临近阶段时间节点,近期有望取得新进展。发改委网站5月24日报道显示,到目前为止,两批近20家中央企业混改试点正在顺利实施,第三批试点企业将进一步扩大范围。截至目前,八大军工集团中有7家已经制定了2017年的混改初步方案。在各大军工集团当中,以航天系、电科系目前的资产证券化率较低,院所资源相对丰富,盈利能力突出,具备更大的资本运作空间。我们认为军工集团资产证券化是目前军工集团白马的唯一逻辑,建议以资产证券化为主线,重点关注低估值、业绩优良的航天白马、类航天反导以及航空、海装等相关标的。
    核心观点3:全球军费进入新一轮上涨周期。近年来,世界主要国家纷纷大幅增加本国的国防预算,加速发展武器装备和提升军事实力,全球军费开支上升势头明显。海空装备领域或存较大投资机会。由于海空装备在现代化战争中发挥的作用日益重要,在主要国家军费上涨的大背景下,海空装备研制、列装或将有所增加和进一步提速。海洋装备方面:英国调研机构IHSMarkit发布的报告显示,亚太地区国家将增加建造潜艇的费用。其总费用将以每年4.17%的幅度上涨,2026年将累计达到525亿美元。此外,随着我国首艘国产航母正式下水,航母战斗群建造有望成为未来十年的海洋装备发展重点。航空装备方面:我国的空军力量与国外相比差距明显,与我国大国地位严重不符。随着国家进一步的重点投入,空军各种机型有望陆续实现列装。预计武器列装提速将会给军工上市企业带来大量的订单,对上市企业尤其是大型军工央企的业绩产生正面的影响。
    风险提示:军工混改、科研院所改制进程不及预期;海空装备列装缓慢;周边局势动荡。