银行周报:金融监管 近期会是政策真空期

       金融监管开始把握监管的节奏和力度。1、银监会方面,银行自查报告递交延期。银行本要求6月12日前递交"三违反"、"三套利"自查报告;7月15日前递交"四不当"的自查报告;预计延期1-2个月。这样推算的话,6-7月份期间,很难有对银行机构处罚和新银行监管政策出台,处于监管的真空期。2、央行方面,防范六月金融市场"黑天鹅"。近期央行公开市场操作偏温和,金融市场利率不再继续冲高;金融市场利率未跟随美联储利率上扬;表明央行明显关注到了六月份的潜在风险。3、证监会方面,IPO数量放缓。
    监管特点:让金融机构一直"难受",但不让其"疯掉"、"死掉";"钝刀割肉"!从本周公布的金融数据看:负债端,M2增速放缓,监管部门通过维持金融市场高利率,让期限错配厉害和杠杆率高的金融机构处于难受状态,让其"痛苦"地逐渐降杠杆;资产端,贷款额度并未卡,MPA(广义信贷)也未处罚,一方面保证实体经济的资金需求,一方面防止流动性风险。
    金融去杠杆是个"长趋势"。近期监管力度和节奏的调整,是边际的改善。但去杠杆的长趋势还在,不要抱幻想:1、经济不担心,全年6.5%;欧美经济给中国货币政策的空间不大;2、强力的微观监管才能真正实现资金"脱虚向实",否则会是危机式的"金融泡沫",管理层已有共识;3、新的金融管理层的风格。
    银行板块:防御性大于进攻性。银行业基本面特点:稳健、高ROE、低估值。市场情绪好转时,大量超跌的成长股和周期股可选。而但市场情绪转入保守、对市场收益率要求不高时,银行稳健的特点,会被市场积极关注;"时间换空间",银行是确定有"绝对收益"的品种。基于前面两种情景假设,我们更看好基本面确定的银行品种,继续推荐大银行板块(工行+建行+农行+招行)(我们从二月中旬开始持续推荐,独家挖掘大银行价值)。
    风险提示事件:经济下滑超预期。