非银行金融行业-关于港交所倡降印花税事件点评:降印花税利好股市 四季度可加配券商板块

       概要:
    香港特首林郑月娥10月11日发表首份施政报告,提及目前坐拥过万亿港元的财政储备,要有智慧地用诸社会,又指要制订具前瞻性的税务政策及措施。彭博近日报告称,港交所(388.HK)正考虑要求政府减低股票印花税。
    股票印花税是由香港政府收取,根据港府数据,2016/17财政年度股票印花税收入达236亿港元。现时香港股票买卖双方均须缴纳每宗交易金额的0.1%作印花税,A股则只向卖方单边收取0.1%。彭博消息指,港交所建议的方案包括倡政府减低印花税至与内地看齐。财经事务及库务局发言人回应查询表示,股票印花税是政府收入的稳定来源,任何有关减少或去除股票印花税的建议,都必须经过审慎检查。
    中泰评论:
    如若此次港交所建议被采纳,则对港股市场短期重大利好,可以大大降低整体股票交易费用,利于交易流转。港股交易成本高昂主因印花税,买卖合共达0.2%。此外还有交收费、交易费和交易征费(分别为0.005%、0.005%、0.0027%),各家证券公司收取的佣金则已降至很低,普遍在0.1%以下(经纪可与客户自由商议)。若印花税取消,则港股交易成本会大幅降低,势将吸引更多高频交易买卖港股,日均成交量会有较大增长。
    目前券商券商收取的费用有:交易佣金、额外交收费用(俗称过户费,只有部分券商会收取)、系统使用费(因券商而异)。
    香港券商竞争已趋白热化,此举利好大中型券商。券商收入虽不主要依靠交易佣金,券商收入来自于证券交易的净佣金收入过去六年内平均占总营业收入的17.1%。但本次措施若到位则会刺激港股成交量,利于交易流转,进而提振香港券商营业收入和净利润。因大中型券商掌握大部分市场交易量,因此料会更为受益。
    受市场情绪整体向好影响,香港股市今年上半年日均成交额升至约760亿港元,同比增长12.6%,若上述利好得以施行,则港股券商经纪业务收入占比提升,推荐业绩表现好,同时20171H证券佣金收入大增54.9%的国泰君安国际(1788.HK)、20171H证券佣金收入增48%(剔除?展利息收入)的海通国际(665.HK)、香港本土券商倚重经纪业务的耀才证券(1428.HK)。且香港券商板块整体估值仍处于历史较低水平,整体维持"推荐"评级,尤其是大型券商估值有较大提升空间,目前股价处滞涨状态,料四季度有望出现缓慢上涨行情。