基建行业:2017年1-11月城镇固定资产投资同比增7.2% 与预期一致

       据中国国家统计局的数字显示,2017年1-11月城镇固定资产投资额为575,075亿元(人民币,下同),同比增7.2%,与预期一致,但较2017年1-10月7.3%的增速下跌0.1个百分点。单以11月计,城镇固定资产投资增速为6.3%,环比提高0.5个百分点。
    我们认为数据有几点值得讨论。首先,1-11月民间固定资产投资增速为5.7%,与1-10月比较下跌0.1个百分点,增速为今年新低,反映民间投资增速从去年见顶下跌后仍处于下跌趋势;第二,整体基建投资增速较1-10月的增速微跌0.1个百分点至15.8%,其中交通基建投资增速更较1-10月提高0.6个百分点。第三,房地产开发投资增速较2017年1-10月增速减少0.3个百分点至7.5%。
    考虑到房地产市场的调控仍在增强,房地产投资增速将维持逐步下跌的趋势,但2017年投资增速应能维持在7%以上。第四,施工项目投资增速及新开工项目增速为18.7%及6.2%,分别与2017年1-10月提高0.6个百分点及提高2.4个百分点,反映整体施工及新开工表现仍健康。
    1-11月城镇固定资产投资增速与预期一致。整体增速虽低于1-10月0.1个百分点,但月环比则提高0.5个百分点。国家信息中心发布《2018年中国经济展望和宏观调控政策建议》称,2018年中国应继续坚持“稳中求进”的工作总基调,建议把2018年GDP增长预期调控目标确定在7%左右。目标较2017年有所下调,反映明年固定资产投资增速或将进一步下跌。即使如此,我们认为个别细分行业如交通基建投资及水利环保投资仍将维持稳定较快增长。基于现时行业估值偏低,重申行业“跑赢大市”评级。维持中国铁建(01186HK)、中交建(01800HK)、中国中车(01766HK)及株洲中车时代电气(03898HK)的“收集”评级,以及中国中铁(00390HK)的“买入”评级。