食品饮料行业12月月报:行业短期回调 基本面向好

       行业下跌回调。11月份食品饮料行业跌幅为-1.97%,沪深300本月涨幅为1.26%,行业跑输大盘3.23个百分点。之前涨幅较大的白酒、乳品子行业本月下跌调整,市场也出现一定的悲观情绪。受此影响,整个食品饮料行业板块开始下跌调整,白酒板块在经历月初的上涨之后开始迅速下跌回调,其余子版块本月均为下跌状态,葡萄酒和软饮料下滑幅度居前,分别为-9.35%和-9.02%。
    老白干酒重组方案落地,“河北王”踏上新征程。收购丰联酒业也意味着老白干酒将拥有5家酒厂,分别是河北乾隆醉、安徽文王、湖南武陵和山东孔府家。并购完成后,老白干和乾隆醉可实现香型互补和区域互补,进一步拓展上市公司在省内中低档白酒市场的覆盖程度,通过调整产品结构抢夺省内高端白酒的市场份额,夯实其“河北王”的龙头地位。省外市场方面,老白干也将成功切入安徽、山东以及湖南市场,省外市场份额有望持续扩张。
    会稽山收购咸亨股份,切入调味料酒行业。咸亨股份的主营产品腐乳属于调味品行业,具有良好基础和优秀的资源。公司通过本次收购,可以快速切入调味品行业。咸亨股份也生产销售料酒等其他调味品,本次收购完成后,依托会稽山有望在巩固提高咸亨股份在腐乳产品领域的竞争力的同时,进一步壮大提升在料酒等其他调味品领域的竞争力。目前黄酒市场较难看到量的明显增长,而江浙沪存量市场黄酒饮用需求增长放缓,调味黄酒这一新消费需求领域有望成为未来增量主要来源。料酒行业这些年呈现出快速增长势头,行业空间大。会稽山此次收购咸亨,意在切入调味料酒细分市场,开辟新的销售增长点。
    下月投资策略。近期食品饮料下跌回调主要原因是前期快涨及各板块资金轮动,与当前行业持续向好的基本面无关,市场担忧的渠道库存、业绩增速回落等情况远好于市场预期。经过本次调整,龙头企业的估值都有一定程度的下滑,洋河和五粮液均在30倍以下,茅台也降至33倍,估值水平合理。但由于临近年末大部分基金要锁定收益,外加市场悲观情绪释放不完全,预计12月白酒股将处于震荡调整状态。从长远角度来看,调整期的估值修复和春节销售旺季的到来白酒股仍有上涨空间。本月继续推荐茅台、伊利、海天味业等龙头。