旅游行业酒店月报:有限服务酒店繁荣依旧 北京五星级酒店表现亮眼

       投资观点:淡季星级酒店经营数据维持平稳,有限服务型酒店复苏趋势不改,继续看好有限服务酒店行业周期复苏驱动量价齐升。①2017年11月全国星级酒店出租率同比+1.0pct,平均房价同降0.75%,RevPar+1.34%。五星级出租率+1.9pct,房价-2.70%,RevPAR同比+0.05%;②一线城市:京沪酒店整体淡季维持平稳略有下滑;③有限服务型酒店继续复苏,锦江数据继续向好,华住四季度经营数据符合预期经济型提价成亮点,考虑经济型酒店进入繁荣期,中端酒店快速增长,维持酒店行业整体“增持”评级,增持标的:A股首旅酒店/锦江股份,美股华住酒店,港股锦江酒店。
    全国中低档星级酒店整体持续复苏,五星级酒店经营表现仍然处于低位。①全国星级:出租率65%(+1.0pct),房价358.29元(-0.75%),RevPAR233.09元(+1.34%);餐饮收入占比40.99%(+10.7pct),人工成本率29.69%(+1.96pct)。②五星级:出租率66%(+1.9pct),房价488.44元(-2.70%),RevPAR321.15元(+0.05%);餐饮收入占比40.14%(-1.74pct),人工成本率29.98%(+1.90pct)。③中低端酒店平均房价及RevPAR复苏速度高于全国星级酒店水平。
    四季度京沪星级酒店RevPAR整体持平。1)北京:①星级出租率71.70%(+6.8pct),平均房价518元(-5.20%),RevPAR371元(+6.0%),收入41.8864亿元(月度同比86.7%,环比+4.0%);②五星级出租率72.5%(+2.5pct),房价870.6元(+5.9%),RevPAR631.2元(+13.3%),收入11.41亿(+5.4%);2)上海:①星级出租率76.1%(+0.9pct),房价753元(+2.4%),RevPAR573.03元(+3.7%);②五星级出租率78.30%(-0.6pct),房价1010元(+1.9%),RevPAR790.83元(+1.1%)。
    有限服务酒店延续复苏势头。①锦江经济型出租率77.67%/+2.18pct,房价185.8元/+2.7%RevPAR144.3元/+5.7%;锦江都城出租率75.87%/+2.7pct,平均房价318.22元/+0.23%,Revpar241.43元/+3.93%,维也纳出租率89.96%/+0.71pct,平均房价246.40元/+1.18%,RevPAR221.66元/+1.99%;②华住整体RevPAR181元/+14.6%,其中平均房价211元/+13.44%,出租率86%/+1pct;同店整体RevPAR172元/+6.5%,平均房价196元/+4.9%,出租率88%/+1pct。Q4新增酒店90家,中档占61%;集团开业3,746家,经济型2,974家,中档772家。
    风险提示:集团内部整合不及预期,天气、自然灾害等。