军工行业:促改革推融合 国防科技工业迈入发展新时代

       会议首提国防科技工业新时代总体思路,明确今年五项重点工作
    1月16日,2018年国防科技工业工作会议在京召开。会议提出,国防科技工业改革发展新时代的总体思路是:聚焦新时代强国强军目标,实施创新驱动发展和军民融合发展战略,深入推进供给侧结构性改革,抓创新,促改革,推融合,加快构建军民深度融合、具备一体化战略能力、有效支撑世界一流军队建设的国防科技工业体系。
    2018年国防科技工业全系统将重点抓好以下五方面工作:①坚定履行强军首责,为军队"能打仗、打胜仗"提供物质和技术保障;②着眼一体化战略体系和能力构建,全力推动军民融合深度发展率先突破;③全面贯彻创新驱动发展战略,进一步提升国防科技工业自主创新能力;④深化国防科技工业改革,加快国防科技工业治理体系和治理能力现代化步伐;⑤切实加强统筹、优化布局,深入推进军工核心能力体系效能型建设。
    改革持续深化,院所改制与涉军企业改制重组上市或将现突破
    会议提出,要深化军工科研院所改革,完善分类方案,有效落实配套政策,推动首批转制实施,按照现代企业制度深化内部改革,激发内生动力;深化军工企业股份制改造,修订军工企业股份制改造分类指导目录,完善涉军企业改制重组上市及上市后资本运作军工事项审查。
    军工科研院所改制相关配套政策或已出台,首批院所改制工作有望于今年完成。会议提出要"有效落实配套政策",说明配套政策或已出台,下一步将重点落实,2017年7月7日启动的首批41家军工科研院所转制工作预计将于今年年底完成,届时第二批院所改制工作也有望启动;另外,会议提出的完善分类方案也有望将改制院所范围继续扩大。
    军工央企资本运作或将回暖。1月3日,国防科工局编制了《涉军企事业单位改制重组上市及上市后资本运作军工事项审查申报指南(2018年版)》,与2016年3月2日印发的《涉军企事业单位改制重组上市及上市后资本运作军工事项审查工作管理暂行办法》相比,在目的描述上存在较大不同:2016年版的描述是"为了保证军工能力安全、完整、有效和国家秘密安全",而2018年版是"为深入贯彻落实国家军民融合发展战略,进一步完善涉军企事业单位改革发展环境,提高服务效率和效果",由此可以看出,军工央企资本运作的地位和重要性获得较大提升,2018年军工央企资本运作数量有望回暖。
    军民融合将落地见效,军转民和民参军有望出现较大进步
    会议提出,要以推动《关于推动国防科技工业军民融合深度发展的意见》31条政策举措落地见效为主线,突出重点领域,完善政策、搭建平台、发展产业,实现纵深推进、率先突破,扩大军工开放,促进资源共享,推进成果转化,形成开放发展新格局。
    军转民或将在重点领域出现突破。去年12月国务院发布的《关于推动国防科技工业军民融合深度发展的意见》明确提出要大力发展核技术应用、卫星及其应用、民用飞机、高技术船舶和海洋工程、信息安全与网络安全等典型军民融合产业,提出要发挥技术转化评价作用,推动降密解密工作,加大军用技术推广支持力度。我国国防科技工业经过数十年发展,在众多领域积淀了较为先进的技术基础,军转民潜力巨大,在国家政策的支持鼓励和考核约束下,军转民市场有望取得较快发展。
    民参军企业市场份额有望大幅提升,竞争态势日趋激烈。《意见》提出了调整科研生产能力结构、军工重大试验设施统筹使用、技术基础资源军民共享、军民标准通用化等举措,意在消除民参军企业在与央企竞争中的劣势,实现公平竞争和优胜劣汰;并提出要扩大军工单位外部协作,将军工集团公司军品外部配套率、民口配套率纳入国防科技工业统计,建设"小核心、大协作、专业化、开放型"武器装备科研生产体系。原有较为封闭的军工配套体系有望被打破,民参军企业在军品中的市场份额有望获得较大提升,但随着民参军门槛的不断降低,民参军企业竞争也将进一步加剧。
    投资机会分析:把握国家队龙头、民参军国产替代两大投资主线
    我们看好2018年军工板块投资机会,当前是较好的战略配置期。从基本面因素来看,军队体制改革对于武器装备建设的影响已基本消除,相关领域的订单补偿效应较为显着;受美国增加军费影响,国防预算增速或将反弹至7.5%左右;军工科研院所改制在18年或将进一步实现突破,混改、军品定价机制、军民融合等改革也将有序推进。
    在标的选择上,我们认为应抓住国家队龙头、民参军国产替代两大投资主线。在国家队方面,应重点关注市场化程度高、估值合理、有资产注入预期的龙头公司;民参军国产替代方面,重点关注符合行业空间大、国产化率低、国产化刚需强劲三大标准的细分领域,包括军用半导体、军用碳纤维、ATE等相关公司。
    1、国家队龙头:中直股份、中航光电、中航机电、国睿科技、中国动力、航发动力、航天电子、航天电器;
    2、民参军国产替代:天银机电、航新科技、海兰信、光威复材、景嘉微、方大化工。