半导体行业:台积电2018指引乐观 看好半导体相关产业链公司

       以台积电指引2018年代工业增长乐观,夯实我们看好代工主线逻辑。台积电作为全球最大的晶圆代工商,对于半导体代工行业的指引有非常重要的参考价值。台积电认为2018年半导体营收(剔除存储)年增5-7%,代工业营收年增9-10%。横向比较从行业增速来看,代工业将优于半导体全行业;纵向比较代工业自身2018年增速显着提升(2017年年增速YoY6%)。
    台积电的指引同我们始终强调的2018代工主线投资逻辑吻合。随着AI/AR/汽车电子/IOT的拉动,我们看多2018年全球代工业持续增长。落实到国内,我们建议关注制造/封测主线。龙头公司崛起的路径清晰。核心标的:中芯国际/北方华创/长电科技/华天科技。
    智能手机产业链一季度季节性调整属正常,多极应用驱动挹注营收。台积电对于2018年Q1营收指引为84亿美元-85亿美元,环比下降8%。我们认为这是属于正常季节性调整。参考2017年Q1qoq下降10.8%,2018年季节性调整优于同期。传统而言,产业链一季度库存修正,智能手机买气下降,半导体产业链随之进入淡季。但我们正看到在多极应用驱动下,代工/封测业迎来新的一轮营收挹注。这里面高性能计算芯片(FPGA/GPU/ASIC等)是主要动能,比特币芯片正属其中之一。同时台积电也指出,汽车电子和IOT将是2018年主要驱动力,代工业将更多承接来自于IDM商的外包。
    我们判断订单外包来自于需求旺盛,产业链联动考量,模拟芯片将深度受益于汽车电子和IOT应用拉动,看多模拟芯片相关行业公司,核心标的:圣邦股份。
    产业链上下游信息指引,设备方面台积电大规模使用EUV生产7nm制程将是2019年。2018年Capex维持105-110亿美元水准,基本与之前相当。我们判断在EUV大规模量产之前,多重曝光带来的蚀刻步骤增加继续拉动相关设备厂商订单。先进封装领域,台积电将加大对CoWoS和InFo的投入,对其重视也可见先进封装的美好未来。核心标的:ASMPacific/北方华创/长电科技。
    风险提示:半导体行业发展不达预期。