钢铁行业12月数据点评:冬储影响价格节奏

       主要事件:统计局公布12月份钢铁行业运行数据,结合海关进出口数据如下:
    2017年12月我国粗钢产量6705万吨,同比增长1.8%;日均产量216.29万吨,较11月份下降1.91%;1-12月我国粗钢产量83173万吨,同比增长5.7%;
    12月我国生铁产量5472万吨,同比下降4.4%;1-12月我国生铁产量71076万吨,同比增长1.8%;
    12月我国钢材产量8779万吨,同比下降1.1%;1-12月我国钢材产量104818万吨,同比增长0.8%;
    12月我国出口钢材567万吨,同比下降27.3%;环比增加32万吨,增长5.98%;1-12月我国出口钢材7543万吨,同比减少3310万吨,下降30.5%;
    12月我国进口钢材120万吨,环比增加6万吨,同比增长0.8%;1-12月我国进口钢材1330万吨,同比增加8万吨,增长0.6%;
    12月份我国铁矿石进口量8414万吨,同比降低481万吨,下降5.4%;环比减少1040万吨,日均环比降低13.87%。1-12月份铁矿石进口量为10.75亿吨,同比增加5118万吨,增长5%。
    限产松动、需求回落:本月粗钢日产量环比下降1.9%,较十月下降7.34%,但与此对应的是十二月生铁日产量较十月下降达到8.83%,粗钢与生铁降幅相差1.5个百分点这主要是由于高盈利状态下钢企普遍通过提高废钢配比等手段对冲了部分钢产量下滑。我们之前的测算显示,若采暖季限产范围内2+26城市若严格实施50%幅度,预计将影响当期产量12-13%。但从本月生铁较限产前的十月产量降幅来看,限产效果略低于预期。微观层面我们观察到12月中下旬以来唐山、徐州以及山西等地部分高炉陆续复产开工,行业产能利用率走高,供给端压制有所松动。此外,数据还显示十二月行业需求继续放缓,钢铁日耗量增速由上月4.5%小幅下降至当月的3.3%,结合宏观数据来看,基建和房地产投资当月增速较上月分别回落16.5以及2.9个百分点,这其中基建单月数据下滑较大有数据质量的原因,准确性较差,但总体来看经济呈现缓慢放缓之势。因此,在十二月行业供给压制减轻之际需求温和回落,同时高价情况下产业链冬储意愿不强,供需格局变化导致12月钢价中下旬出现巨幅调整;
    出口降幅趋缓:本月钢材出口虽然继续偏低运行,但环比增长5.98%,已连续两月实现小幅改善。近期随着电炉生产成本不断抬升,电炉钢和高炉钢成本出现倒置,国内以高炉为主的长流程生产工艺再次获得竞争优势。中期来看,2018年我国钢铁行业出口有望出现明显改善,随着高炉冶炼相对成本优势不断扩大,国内钢铁产品的海外市场份额将重新得以扩张,加之今年海外经济整体向好,后期中国钢材出口或出现持续改善;
    铁矿石进口量下滑,价格震荡走强:本月铁矿石进口环比回落主要受报关节奏影响,单月进口数量从全年来看仍属正常。2018年铁矿石进口总量环比去年增加5118万吨,低于年初预期的7000-8000万吨级别,显示海外矿山产能投放边际上有所走弱。十二月在钢价连续下行背景下,铁矿石价格却异常坚挺,一方面部分钢企复产增加了对原材料的采购强度,另一方面低库存背景下钢厂持续补库意愿较强,加之来年开春
    复产预期支撑,矿价总体处于易涨难跌格局;
    对后期行业研判:
    关注板块反弹机会:从目前到开春旺季期间实际消费逐步走弱,而价格节奏的变化主要关注冬储发展,若主动冬储力度较大,则春节前钢价有望走强,但对春季价格走势不利。而若今年主动备货不多,则近期价格偏弱,而旺季之后价格偏强。无论哪种情况出现,钢价均有反弹机会。近期现货报价逐渐平稳之后厂内及社会库存增幅都明显回落,这表明看涨后市的乐观预期下当前钢贸商以及终端用户已经逐渐进入补库阶段,后期钢价有望企稳回升。考虑到四季度钢铁行业盈利依然维持高位,最近鞍钢股份等钢企逐步发布业绩预告,极好的报表水平有望助推板块的表现,对板块行情有一定的催化作用,钢铁股有反弹的机会,推荐标的如三钢闽光、柳钢股份、八一钢铁、*ST华菱、韶钢松山、新钢股份、南钢股份、马钢股份、宝钢股份、方大特钢等;
    风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压。