建筑材料行业研究周报:一季度业绩持续乐观 重点关注玻璃行业

       本周观点:本周经济数据公布,2017年全年GDP超预期实现6.9%,固定资产投资增速继续下探实现7.2%,同时,我们观察到影响水泥、玻璃需求的重点指标其中,基础设施投资增速19%。房地产开发投资增速7%,我们判断18年需求基本维持稳定,西北、西南个别区域需求有望继续增长。2017年水泥在去产能+错峰生产+环保发力等3因素影响下,全国产量微降0.2%,全国均价增幅30%+,行业有望实现900-1000亿利润,2018年整体宏观经济稳定,3大供给端因子持续发力下,水泥有望产量维稳,价格仍有上升空间。玻璃行业进入供给侧改革大年,去年沙河限产、关停事件冲击波延续,本地产量收缩、价格优势削弱影响北玻南下,南方供需偏紧有利价格回升。2018年不排除排污许可等政策变化影响产线开工,叠加进入集中冷修期,产量有望进一步收缩。
    此外,一季度是水泥、玻璃传统淡季,产品价格如期进入回落阶段。上周长三角为解决越南进口熟料冲击率先降价170元/吨后,市场反应偏激,本周不利因素逐步消化,水泥板块信心有所修复,截止本周末,江浙皖三地水泥平均价分别为447、508、424元/吨,同比仍有177、206、152元/吨的绝对增幅,业绩同比继续大幅改善。在协同、错峰的作用下,目前价格有望保持相对稳定,静待节后旺季价格回升。我们认为龙头价值体现在市占率提升、定价权凸显、业绩领先行业,建议继续配置行业龙头海螺水泥、旗滨集团,关注区域性水泥龙头祁连山、天上股份、上峰水泥等。
    同样值得关注地产端基本面变化,一是龙头集聚逻辑,二是部分二线城市人才引进政策主导落户与购房政策松动,三是在部分地区GDP造假、部分基建项目叫停背景下,地方债风险提升,地方财政压力增大。综合看来,地产悲观预期减缓,甚至谨慎乐观。消费建材具备地产后周期属性,建议关注石膏板龙头北新建材、塑料管材龙头伟星新材、涂料龙头三棵树等。同时,我们全年看好玻纤行业,全球经济惯性复苏带动海外需求回暖,国内经济平稳利好玻纤下游,提价带来的业绩弹性值得期待,建议关注中材科技。
    一周市场表现:本周申万建材指数上涨0.12%,非金属建材板块各子行业中,水泥制造上涨1.06%,玻璃制造下跌0.06%,耐火材料下跌0.55%,管材下跌0.52%,玻纤下跌0.84%,同期上证指数上涨1.72%。
    建材价格波动:水泥:本周全国水泥市场价格环比出现回落,跌幅为1.5%。价格下跌主要集中在华东和华中高价地区,幅度30-80元/吨;价格上涨地区主要是贵州、云南和四川局部市场,幅度20-30元/吨。玻璃及玻纤:本周末全国白玻均价1663元,环比上周下跌3元,同比去年上涨189元。周末浮法玻璃产能利用率为70.30%;环比上周上涨0.23%,同比去年下跌2.50%。玻纤全国均价4970.00元/吨,环比上周4880.00元/吨上涨90.00元/吨,同比去年上涨420.00元/吨。能源和原材料:环渤海动力煤578元/吨;pvc均价6385元/吨;沥青现货收盘价为2950元/吨;11#美废售价210美元/吨;国废山东旧报纸(含量80%以上)不含税到厂价3000元/吨。
    风险提示:能源和原材料价格波动不及预期;雨雪天气变化不及预期。