食品饮料行业:板块整体活跃 白酒表现力最佳

       1.事件
    本周一,食品饮料板块涨幅分别为3.11%,位列涨幅榜第二。
    2.我们的分析与判断
    (一)开年旺季续推板块表现
    食品饮料板块2017延续强势,继续领涨。以WIND所统计总市值加权平均(以下均是),参考申万一级行业分类,2017年SW食品饮料板块涨幅56.63%,跑赢大盘(上证A股13.09%、全部A股6.31%、深证A股-3.43%),并在各一级行业中排名第一。其中各子板块表现有明显差异,白酒子板块表现最好,涨幅96.91%;同属饮料制造的啤酒、黄酒、葡萄酒、软饮料、其他酒类涨幅分别为12.04、-14.66、-21.34、-22.19、-30.58%;食品加工中,调味发酵品和乳品表现较佳,涨幅分别为52.72、42.34%,另外肉制品、食品综合涨幅为13.57、-16.36%。
    2018开年得益于春节旺季推动,板块表现突出。2018年以来SW食品饮料板块涨幅9.50%,在各一级行业中排名第四(排名前三分别为地产、银行、家电)。其中饮料制造和食品加工涨幅分别为11.06、5.49%;子行业板块中,白酒涨幅11.82%,排名第一,啤酒、乳品、软饮料表现亦较好,涨幅分别为7.08、6.89、6.29%。
    (二)旺季时点叠加行业强增长,白酒表现力最佳
    旺季带动板块,近期各子行业轮番表现。若细分旺季阶段性行情表现,今日收盘截止日向前一周以来,食品饮料板块涨幅0.25%,各一级行业中排名靠后,仅领先于计算机、化工。细分而言,饮料制造微跌0.20%,白酒微跌0.43%,上周相对强势子板块为其他酒类、食品综合,涨幅为4.94、3.51%(年初至今涨幅为5.10、2.88%)。
    本周白酒重回强势领涨。本周仅第一个交易日,白酒子板块涨幅达3.67%,表现较好子板块还有乳品、肉制品、葡萄酒,涨幅为3.12、2.40、2.19%。
    (三)白酒行业旺季前备战,理顺价格有望利好业绩表现
    从基本面来看,下半年中秋国庆及第二年开年春节是行业非常重要的销售旺季。从2017年11月中下旬-12月初起,包括水井坊公告在内,多家白酒公司陆续对出厂价及建议零售价等进行/计划相应调整;贵州茅台于12月底发布公告决定自2018年起适当上调茅台酒产品价格,平均上调幅度18%左右。
    我们认为茅台在梳理公司自身渠道价格、理顺价差的同时,以其所具备的标杆意义,也为行业中各白酒品牌提供了一定价格空间,有助于整个行业去理顺价差,保证经销商合理利润,储备销售势能,备战旺季表现。
    3.投资建议
    综合来看,建议投资者关注2018年春节旺季对白酒板块及整个食品饮料板块的提振。从12月中旬开始,我们明确提示投资者开始把握板块旺季行情,并在重点推荐白酒板块的基础上,适时提示投资者把握旺季整体带动效应。从目前来看,市场表现与我们前期判断基本一致。
    我们认为,茅台需求的坚挺和价格空间在行业中起到标杆性作用。从基本面角度,看好贵州茅台、五粮液、水井坊、泸州老窖等一线品种价值表现;同时考量春节旺季对市场活跃度影响,建议投资者综合成长性、当前估值水平与市值合理把握,亦可关注对白酒子板块及整个食品饮料板块的带动。
    4.风险提示
    行业需求变弱、宏观及政策风险、食品安全风险等。