消费行业:12月社会消费品零售总额同比上升9.4% 差于预期

       2017年12月,社会消费品零售总额为人民币3.47万亿元,同比名义升9.4%,低于彭博财经统计的市场平均预期值0.8个百分点。增速同比下降1.5个百分点,月环比倒退0.8个百分点。分地区来看,城市与农村区域分别升9.3%及10.1%。分类来看,限额以上企业商品零售额同比增长6.7%。
    12月社会零售销售总额表现为全年最差。分品类来看,化妆品、药品和通讯器材表现最为强劲,分别同比上升13.8%、13.5%和13.4%,受消费升级所带动。金银珠宝销售同比仅上升0.4%,在短暂复苏后仍显疲弱。汽车的销售增速放缓也在一定程度上拖累了社消总额,同比上升5.2%。2017年全年,社会消费品总额同比增长10.2%,同比回落0.2个百分点,相比2017年上半年增速也降低0.2个百分点,下半年表现并不理想。然而,通讯器材、体育娱乐用品和化妆品在消费升级背景下仍然增长强劲。2017年网上实物商品销售同比增长28.0%,占社会消费品零售总额的15.0%,同比提高2.4个百分点。
    根据中华全国商业信息中心的统计,全国百家重点零售企业商品零售额在12月同比轻微下降0.4%。2017年总销售额同比增长2.8%,同比提升3.3个百分点。然而,增速相比较2017年上半年同比3.1%的增长在下半年放缓,与社消总额表现一致。另一方面,相比较社会消费品零售总额,中国领先的零售店表现更好。我们认为经营出色,资源丰富的行业龙头能跑赢行业并应享有更高估值水平。此外,在促消费政策不断提出以及消费意识增强的背景下,我们认为2018年整体消费市场将会复苏。我们维持零售行业“中性”评级,服装行业和食品饮料和日用品行业“跑赢大市”评级。我们维持消费行业日用品子行业的恒安国际(01044HK)“收集”评级和目标价90.00港元。