影视系列报告1:票房开门红趋势依旧 国产质量提升拓新空间

       2018Q1票房增速40%+确定性强,全年中性预期15%+值得期待
    (1)从档期来看,暑期、春节、元旦、国庆四大档期占全年票房约40%;预计2018春节档票房在43亿-50亿,同比增长24%-45.5%;考虑到世界杯影响,暑期档预计实现5%-10%增长;预计全年票房为607亿-668亿,同比增长9%-20%。
    (2)从头部内容票房看,剔除10亿以上电影票房,其他影片2014-2017年贡献票房维持在300亿左右,全年票房的增长由头部内容的数量和体量决定。
    (3)本文还给出了单影片票房预测模型:利用首周末票房和评分对票房进行大概率预估,并根据后续排片率进一步调整。豆瓣评分在9+分、8-9分,7-8分的电影,首周末票房占比为5%-10%、10%-20%、20%-40%。
    中美电影周期轮动曲线上升,国产电影质量提升票房弹性强
    (1)国产片和进口片的票房增速与占比变化存在一定周期性。2016和2017年,国产电影票房增速分别为-1.74%、5.77%,连续两年增速放缓、占比回落;国产片在资本热褪去后,2017年影片质量有所提升;平均票房为0.76亿达到历年最高,过亿影片数量占比达到55%,较2016年提高4个百分点。
    (2)国产头部影片票房弹性大于进口片。从2015年始,国产片票房冠军和TOP10平均票房都超过美国大片;《战狼2》以56.8亿票房创造了国内电影市场多项纪录。2018年元旦档,共计实现12.7亿票房,同比增长91.69%;其中,《芳华》、《前任3》、《妖玲玲》等国产电影票房表现超预期。2018年春节档,将上映的影片包括与《战狼》、《湄公河行动》题材相近的《红海行动》、前作票房表现良好的《唐人街探案2》、《捉妖记2》和《西游记女儿国》等,均有票房超过10亿的潜质。
    国内电影制作龙头开疆拓土对标六大,龙头价值提升格局集中化国内电影制发龙头收入80%来自于内容端。对标美国六大,部分龙头从原来独立开发、制作和发行影片,向线上票务宣发、线下实景娱乐等布局,公司价值得到大幅提升。另一方面,北美90%以上的票房由好莱坞六大五小占据,而国内制发格局仍比较分散;随着国内电影产业收入多元化,产业空间和集中度提升。
    风险提示:行业政策变化风险;电影产业增速放缓;