汽车行业周报:2017年新能源客车销量破10w下的行业趋势

       本周我们借助上险数据对2017年新能源大中客市场进行分析:本周我们借助上险数据对2017年新能源大中客市场进行分析:2017年新能源大中客上险数为103316辆,同比增长1.6%。细分看数据,有几个现象:1)从市场化进程来看,2017年新能源大中客本地化采购率为44%,相比2016年的43%反而有所上升,地方保护突破的进程略微低于我们预期;2)从行业集中度来看,2017年新能源上险数主机厂数量有所上升,行业集中度微幅下滑,CR10由2016年的75.1%下降为73.0%。我们认为,2017年是新能源客车推广以来较为特殊的一年,前期由于补贴大幅退坡、2017年补贴目录重申、3万公里追溯等因素大幅压制了上半年的行业销量,突发性的2018年补贴退坡预期又导致了12月份抢装严重程度空前,12月份核心大厂产能不足,小厂因此获得了充足的生存空间,导致最终市场化的进程低于了我们的预期。我们认为2018年将是新能源客车行业格局剧烈分化的一年,行业对主机厂成本控制能力的挑战将进一步加强,下游用户对车型的性价比的敏感性会大幅提升,行业市场化龙头的优势将被倍数放大,持续推荐客车龙头宇通客车。
    帝豪EV450预售价提价2万元,未来A级电动车或均提价增厚单车利润。吉利帝豪EV450,综合续驶里程为400公里,相比现款提升了100公里,内饰大幅升级,同时终端补贴后售价预计将上调2万元。参照领克01的定价策略,预售价比正式售价贵1万多元,预计帝豪EV450最终补贴后售价有望相比现款提升0.8-1万元。由于续驶里程提升了100公里,所以带电量有所增加,考虑到电池采购成本下降20-30%,预计最终的电池成本仍是上升的,结合电机电控成本下降,内饰和配置提升,预计成本端略有上升。补贴上,预计可以拿到5.5万元的国补(考虑到电池能量密度超过140,拿到1.1的补贴系数)。如果地补不退出,则单车盈利有望增加1.5万元左右;如果地补局部性退出,则单车盈利有望增加1万元左右;如果地补全面退出,则最终售价有望提高不止0.8-1万元,最终单车盈利仍有望维持不变。
    投资观点:看好新能源电控、新能源客车两大板块细分龙头,推荐华域汽车,宇通客车;看好零部件板块阶段性触底反弹,推荐精锻科技,岱美股份。
    风险提示:行业销量或不及预期;新能源汽车政策风险;汇率波动风险。