医药生物行业:一线龙头守正 二线白马出奇

       医药生物同比上涨0.85%,整体跑输大盘。
    本周上证综指上涨2.01%,报3,558.13点;中小板上涨1.52%,报7,675.40点;创业板上涨5.13%,报1,816.80点。医药生物同比上涨0.85%,报8,215.39点,表现弱于上证1.17个pp,弱于中小板0.67个pp,弱于创业板4.29个pp。全部A股估值为19.59倍,医药生物估值为37.18倍,对全部A股溢价率降低至89.79%。各子行业估值整体略有上升,分板块具体表现为:化药37.3倍,中药31.21倍,生物制品49.01倍,医药商业25.44倍,医疗器械53.59倍,医疗服务72.1倍。
    行业周观点总结。
    上周大盘持续走高,创出两年多以来新高,创业板强势崛起涨幅较大。医药板块上周同比小幅上涨,相对于全部A股估值溢价率进一步降低。上周艾德生物获批我国首个伴随诊断ctDNA检测试剂盒,对肿瘤液体活检、伴随诊断等产生持续利好。个股方面,各上市公司年报业绩预告陆续披露,整体业绩增速稳定。
    下周行业观点预判。
    一线龙头守正,二线白马出奇。经历了过去一年一线龙头股票的持续大幅上涨,我们认为一些业绩稳定估值合理的二线白马股有望脱颖而出。艾德生物重磅产品获批,对液体活检&伴随诊断&NGS带来利好,持续关注细分行业相关企业。下周建议关注两方面机会:
    (1)2018年业绩稳定估值合理的二线白马股的配置机会;
    (2)2017年业绩超预期+基本面改善带来得估值修复机会。
    1月月度金股:泰格医药(300347.SZ)。
    核心逻辑:创新药相关法律法规文件相继出台,重磅产品获批临床和报批生产的速度屡超预期,创新药行业大趋势拐点确立,CRO行业龙头作为节点型公司将优先获益,泰格医药作为国内临床CRO领域的龙头公司,国内拥有最为顶尖的临床试验管理能力,在亚太地区拥有完善的国际多中心临床布局,将承接国内外更多的创新药II/III期国际多中心临床项目。此外,公司在产业链上下游持续进行横向(国际多中心)+纵向(完善临床CRO产业链)布局,预计未来仍将通过产业链整合进一步做大做强,进一步提升公司在全球新药研发CRO产业链中的地位;同时公司通过产业布局、直接投资和设立产业基金投资等方式深度切入创新药产业链的产品端。
    1月稳健组合(排名不分先后)。
    泰格医药、迈克生物、万东医疗、片仔癀、通化东宝、智飞生物、美年健康、奥佳华(原名蒙发利)、花园生物、金达威、新增天士力(新增)、恒瑞医药(新增)。
    个股逻辑:迈克生物(1.产品线最齐全公司之一;2.集采模式划分市场格局;3.布局测序上游产品,临床应用可期),万东医疗(万东产品+渠道+远程读片,美年健康、阿里等优秀伙伴入驻,导流和补足技术短板,看好万东独特的优势和布局),片仔癀(1.年报预告超预期;2.片仔癀系列持续放量增长;3.继续发力营销改革,日化稳健表现,牙膏市场推广持续深入)、通化东宝(1.二代胰岛素稳健快速增长,2.甘精胰岛素报产受理、地特胰岛素获批临床、重组人胰岛素获得欧盟Ⅲ期临床试验批准、重组赖脯胰岛素申报临床获得受理,糖尿病综合解决方案提供商已初现雏形)、智飞生物(1.各地HPV接种陆续开始,供不应求,2.独家品种AC-hib推动公司业绩高增长,3.具备丰富的研发储备)、美年健康(1.客单价提升,门店数量增长带动体检人次增加;2.生态链价值强化,多领域布局);奥佳华(1.产品导入期,增长空间大;
    2.行业标杆,研发创新能力强)、花园生物(1.VD3提价具备持续性;2.NF级胆固醇和25-羟基维生素VD3稳步放量增长;金达威(短期看好VA和VD3提价,中长期看好辅酶Q10和保健营养品);天士力(1.业绩增长稳健,普佑克进入国家医保有望放量;2.丹滴引领中药国际化;3.“四位一体”战略加速创新转型)、恒瑞医药(1.创新药产品逐步进入收获期,重磅产品PD-1、吡咯替尼、19K均有望18年获批;
    2.2018年以后对外BD业务将成为公司创新药研发管线布局的又一重要看点;3.仿制药海外+国内双轮驱动,17年获批的ANDA产品有望18年开始放量,国内制剂业务招标降价压力逐步释放进入恢复性增长期,首仿优先审评产品打造国内仿制药制剂业务新增长点)。
    风险提示:市场震荡风险,产品市场推广不及预期,公司业绩不达预期;