有色金属行业:从两个细节 再看"钴牛市"的进一步强化

       钴:MB钴、金属钴、硫酸钴领涨锂电材料板块。MB低级钴和高级钴分别上涨1.4%和1.3%,价格再创新高,达到37.9美元/磅和38.0美元/磅。国内方面,由于原料成本抬升,本周金属钴上涨0.3%至585.0元/公斤。硫酸钴上涨0.9%至11.75万元/吨。其余钴产品价格较平稳运行。
    锂:价格平稳运行。虽然新能源补贴政策仍未落地,但是下游市场仍需保证正常生产,虽小型电池厂家仍因成本过高而维持较低开工率,但部分大型电池厂已恢复部分运行产能,甚至春节期间依然赶工。碳酸锂生产商开工率相对持稳,本周电池级单水氢氧化锂和电池级碳酸锂平稳运行,价格分别维持在14.95万元/吨和15.45万元/吨。
    其他小金属:稀土持稳,锗供应依然紧张。随着人民币升值,目前中国氧化镨99.5%的出口价上涨至68-69美元/公斤中国离岸,较两周前高出1美元/公斤。中国供货商不急于出货,观望年后市场,海外进口商同样持观望态度。预计未来一周氧化镨出口价将呈稳势。另外,金属锗生产商除了执行长单和供本公司下游需求消耗外,现货可供应数量所剩无几,预计供应紧张的状态在春节前仍难以缓解。
    投资建议:
    1)细节1:嘉能可2017年钴产量下滑3%。本周嘉能可产量报告披露:2017年,嘉能可自有钴资源产量为27.4千吨金属钴,同比下降3%。若包括第三方物料,则嘉能可生产金属钴产量为30.4千吨,同比下降2.6%。
    主要是在三季度,Mopani限制了电力供应导致当地酸供应不足,影响了Mutanda的产量,此外,上半年的雨季也为矿石处理带来困难。相关冶炼厂检修也造成综合镍业务下钴产量同比下降了20%。而对于2018年指引产量,我们认为考虑到生产环境及运输时滞,实际供应量或将低于指引。
    2)细节2:而从需求端来看,18年三元材料持续放量,钴需求不断攀升:青岛乾运新建1万吨三元材料春节后投产;沃特玛宣布将全面布局三元电池及储能市场;奔驰将投资124亿美元在全球建6座工厂生产电动汽车及配套电池;比亚迪发布纯电动车产品战略,2018年推出四款新车,全部切换成三元电池,大幅提高续航里程及充电功率。全球新能源汽车发展步伐逐步加速,三元电池占比将快速提升,钴需求不断攀升。我们认为2018年钴的供需平衡仍然处于紧张态势,钴价上扬态势仍可延续,钴仍是基本面最确定的品种之一。
    3)从以上两个细节可以看出,“钴牛市”的供需格局其实在不断强化──继续看好锂电材料板块,首选钴,核心标的:①钴:华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业;②锂:赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团。
    风险提示:宏观经济波动等带来的风险,新能源汽车销量不及预期,钴锂原材料产能释放超预期带来的价格回落等风险。