传媒行业月报:业绩为王 配置头部内容及平台型龙头

       【中泰传媒互联网团队-月观点】一月传媒板块下跌1.30%,涨幅处于A股所有板块中下游,细分板块中营销和影视动漫表现较好,平面媒体以及互联网板块跌幅较大。从机构持仓来看:当前整体公募基金配置比例较低,除去分众传媒外,公墓基金处于低配状态;从业绩来看,需要自下而上精选个股,平台型公司、优质内容公司在业绩上更具有稳定性及爆发力;从细分板块来看,当前影视、游戏板块龙头个股估值在15-20倍之间,业绩增长预期在25%-30%以上,估值具有一定吸引力,同时预期2018Q1影视行业相较于去年同期有较为明显的业绩改善,叠加春节档催化,市场关注度明显提升。2月重点推荐分众传媒、唐德影视、快乐购,具体板块投资建议:
    1)营销:据CTR数据,2017年广告市场同比增长4.3%,高于业内此前预期的2.4%,逆转2015-2016年下滑趋势,楼宇媒体及影院视频维持较快增长,电梯电视刊例收入增长20.4%,前五大投放行业投放额均提升,二手车平台、天猫、蒙牛及金立全年投放大幅增长。电梯海报同比增长18.8%,商业服务及食品行业增长较快,二手车、苏宁、蒙牛贡献突出,建议关注线下楼宇广告龙头分众传媒。
    2)影视:
    电影:《芳华》、《前任3》贺岁档票房表现突出,元旦假期票房同比增长91.54%,紧接着的春节档有包括《捉妖记2》、《唐人街探案2》、《红海行动》、《西游记女儿国》等影片有望上映,经过两年调整的电影行业逐步进入健康成长区间,关注度提升,重点关注光线传媒。
    精品剧及平台:头部内容需求持续旺盛,视频用户付费保持快速增长,行业景气度提升,2018Q1行业边际改善明显,重点关注唐德影视、快乐购,推荐关注慈文传媒、华策影视。
    3)游戏:国内2017年整体规模预计超过2000亿,移动游戏超过1000亿市场,仍继续保持快速增长,同时乙女向游戏、H5游戏、沙盒游戏等品类也在不断开拓创新,我们认为未来身处其中的两类公司将有望分享行业快速增长的红利:1)研发实力突出的综合型游戏公司;2)细分领域做到极致的公司。对应到A股,我们推荐关注完美世界、恺英网络(停牌)、三七互娱、昆仑万维。
    推荐关注:分众传媒(映前广告延续高景气,传统广告主转向线下,品牌广告提升长期需求空间大)、唐德影视(业绩处于爆发增长通道,横纵两向打造泛娱乐平台)、快乐购(优质内容版权资源+新媒体一体化运营龙头潜力标的)、光线传媒(行业龙头,受益于猫眼价值重估及电影票房持续回暖)、完美世界(影游联动,泛娱乐龙头,影视、游戏双轮驱动)、昆仑万维(子公司闲徕互娱表现稳定,Opera有望开启商业化推广)。
    行情回顾:本月传媒板块下跌1.30%,下跌幅度大于中小板(-2.22%)和沪深300(6.08%),低于创业板(-3.93%)。从传媒各个细分版块来看,电影动画本月上涨0.75%,整合营销本月上涨1.39%,表现好于平面媒体(-2.45%)、互联网(-2.70%)、广播电视(-1.30%)。
    风险提示:1)股市系统性风险;2)内容持续盈利风险;3)行业竞争加剧风险。