家电行业月报:2017年空调销量超预期 冰洗表现平稳

       行情表现:2018年开年来春季躁动明显,全部A股上涨3.51%,家电行业上涨7.25%,在申万28个行业中排名第四。在所有的上市家电公司中,依旧延续2017年的行情,表现为龙头领涨。格力在一月上涨28%,海尔上涨12.5%,老板电器上涨11.2%,美的上涨7.9%。而跌幅较大的公司中,国内吸尘器龙头公司莱克电气跌幅较大,主要受累于汇兑损失及原材料价格上涨,2017年业绩同比2016年下滑30%左右,市场反应剧烈。
    估值情况:冰箱和空调子版块目前的估值处于20倍附近,分别为18倍和20倍;彩电和洗衣机子版块目前的估值在30倍附近,分别为27.5倍和28.2倍;其余的小家电板块估值31.7倍,家电零部件估值38.5倍,其他家电零部件43.8倍。三大白电的估值,美的市盈率23.3倍,海尔18.8倍,格力17.1倍,继续创历史新高;洗衣机龙头小天鹅A的估值32.4倍;厨电龙头老板电器和华帝股份估值分别为34.6倍和44.2倍,维持过往的估值水平。
    2017年家电销量数据:空调总销量1.42亿台,同比增长31%,内销量8875.45万台,同比增长46.81%;洗衣机总销量6407万台,同比增加7.67%,内销4413.64万台,同比增加7.26%;冰箱总销量7507.21万台,同比增加1.2%,内销量4480万台,同比下滑5.31%;彩电总销量13425万台,同比下滑2.12%,内销量5344.45万台,同比下滑4.82%。
    房地产影响因素模糊。房地产的销量对家电行业会有会有一定的刺激作用,2016年和2017年新增住房合计约2630万套。但从家电的销量情况来看,房地产的影响很模糊,空调国内销量同比增加约2800万台,洗衣机同比增加约300万台,冰箱销量同比减少250万台。如果新房进行装修,应该会同时带动三者的需求。因此房地产对家电销量增速的带动并不能泛泛而谈。
    风险提示:原材料价格上涨;行业竞争加剧。