电子行业:半导体行业景气持续回升 调整中优选细分领域龙头

       1.事件。
    2018年1月,电子板块下跌7.84%,整体表现在29个一级行业板块中排名垫底。
    2.我们的分析与判断。
    (一)电子板块调整幅度较大。
    受我国智能手机产量出货量下滑及苹果手机销售不佳等信息的影响,近期电子板块回调幅度较大。2018年1月以来电子指数延续调整态势,与上证50和沪深300指数走势大幅偏离近15%。
    二级板块中,半导体板块调整幅度最大,达16%,板块估值水平大幅回落。
    海外市场中,反应半导体行业景气指数的指标费城半导体指数1月涨幅8.60%,并在月中创出历史新高。部分已经披露财报的半导体公司如台积电、博通、AMD 等都表现出较为乐观的业绩展望,与A 股市场的表现也呈现背离趋势。
    (二)半导体2018年景气度将持续回升。
    中国半导体产业近年来一直保持较快发展。根据WSTS 及CSIA的数据统计,2011-2016年中国的复合增速超过17%,与此同时,全球的复合增速不足5%。
    2017年,在存储器需求爆发的拉动下,全球半导体景气程度得到了大幅回升。根据Gartner 发布的报告,2017年全球半导体销售额达到4197亿美元,同比增长22.2%,其中供应不足局面推动存储芯片收入增长64%。而根据CSIA 公布的2017年前三季度数据来看,2017年前三季度中国集成电路销售额达到3646.1亿元,同比增长近25%,环比持续提升,考虑到半导体行业四季度为旺季的情况,尽管存储器景气回升对我国拉动偏小,但受益于景气回升,预计2017年全年我国半导体行业的销售增速有望超过25%。
    全球晶圆代工龙头企业台积电于于2018年1月18日发布。
    2017Q4的财报并召开了法人说明会,对财务数据予以解读并对2018年发展进行展望。作为全球最大的晶圆代工商,台积电公布其经营情况及表现出乐观的业绩展望对于半导体代工行业甚至是整个电子产业的指引有重要的参考价值。总体而言,台积电对2018年的展望较为乐观。台积电董事长张忠谋在其参加的最后一场法人说明会中指出,2018年全球半导体市场预计增长6-8%(剔除存储器),整体晶圆代工市场预计增长9~10%。据Gartner 最新发布的报告,其预计2018年半导体市场规模有望增长9.4%,达到4510亿美元,剔除存储器部分的增速为4.6%。
    3.投资建议。
    我国半导体行业仍然将保持快速增长,我们看好的我国半导体产业的发展。从产业链传导的角度看,我们2018年看好硅片、晶元代工、封测环节的上市公司及半导体设备和存储器和新兴领域的设计公司。市场调整将带来良好的布局机会,建议各细分环节的龙头公司,包括兆易创新、长电科技、华天科技、北方华创、晶盛机电、上海新阳、中环股份、太极实业、亚翔集成、三安光电等。
    4.风险提示。
    全球PC、手机的需求大幅下降,存储器等新增需求低于预期以及全球硅片大幅扩产会影响全球半导体的景气程度,将有可能导致全球半导体产业景气回升低于预期的风险。
    产业政策落地不及预期、进口替代进度不及预期会影响我国半导体产业的发展,有可能导致我国半导体产业的发展增速不及预期的风险。