零售业行业:行业迎ROE向上拐点 优质标的进入合理配置区间

       一周核心观点。
    本周板块受市场影响大幅回调,我们重点分析了行业过去十年ROE变化,明确行业目前处于基本面拐点,值得重点关注:1)整体而言,2017年以来零售行业ROE拐点向上趋势明确,且行业分化加剧;由于净利率相对较低的行业属性,在各消费行业中零售行业的ROE改善弹性较大;通过杜邦分析,2017年以来行业ROE改善主要由盈利能力和资产周转效率提升双重驱动;2)子行业来看,百货/超市/专业连锁历史较好ROE水平分别为13%、9%和22%,目前三个细分子行业ROE均呈改善态势;3)国外龙头公司对比看,超市:海外龙头超市近年稳态ROE水平在20%左右,内资商超龙头永辉超市ROE水平仍存提升空间;百货:海外百货龙头较高ROE水平主因较高的负债经营水平,内资区域百货龙头鄂武商ROE已至20%左右的较好水平,全国扩张的百货龙头经营效率仍存优化空间;专业连锁:苏宁易购2017年以来已呈显著改善趋势。目前时点,行业内主要个股随股价回调,估值进一步消化,而基于行业ROE水平正处改善通道的判断,现阶段我们建议从估值性价比、ROE提升确定性和安全垫较足的角度出发,持续推荐:天虹股份、鄂武商、王府井、永辉超市、莱绅通灵、周大生,建议关注线上线下模式逐渐优化且拟回购股份实施股权激励的苏宁易购。
    一周行情走势。
    市场表现概况:本周商贸零售指数下跌6.78%,上周下跌6.33%,本周该指数跑赢沪深300指数3.30个百分点。百货下跌6.15%,超市下跌9.50%,专业连锁下跌4.97%。本周零售股涨幅前五:人人乐(14.59%)/津劝业(5.55%)/中央商场(4.64%)/金洲慈航(3.06%)/上海家化(1.83%);本周零售股涨幅后五:百联股份(-13.39%)/豫园股份(-13.06%)/三江购物(-12.88%)/上海九百(-12.54%)/杭州解百(-11.88%)。
    一周重点资讯。
    阿里巴巴及关联方投资居然之家54.53亿;2018年1月CPI同比上涨1.5%;
    新华都与阿里合资的盒马鲜生福州首店开业;湖南首家苏宁小店正式开业。
    一周重点公告。
    苏宁易购拟回购不超过10亿元公司股份用于实施股权激励;利群股份大股东利群集团增持公司股份977,700股;中央商场对“新零售发展公司”追加投资8,700万元;富森美预计2017年归属净利润同比增长17.13%。