轻工制造行业跟踪周报:本周纸价全面上涨 看好年后春季躁动 持续强调废纸系配置时机

       造纸板块:纸价全面上涨,看好年后春季躁动。根据卓创资讯数据显示,本周铜板、双胶涨价函效应初显,其中铜版纸价7333元/吨,周上涨100元/吨;双胶纸价7133元/吨,周上涨3元/吨。受前期废纸价格上调影响,本周瓦楞纸和箱扳纸分别+32元/吨、+13元/吨至3945元/吨、4763元/吨,纸价全线上涨。由于节前废纸已经停收,成本端国废到厂平均价2509元/吨(周变化-2元/吨);美废11#外商平均价230美元/吨价格持平。纸浆方面,阔叶浆外商平均价785美元/吨,针叶浆外商平均价897美元/吨,浆价高位维稳。临近年关,本周纸厂停机数量增加,我们判断纸价年前以稳为主,看好年后纸浆系、废纸系春季躁动带动纸价走强。当前时点市场对废纸系认知存有分歧,我们认为中长期在环保约束下造纸企业产能投放进度多有延迟,从而箱板纸供需进行动态匹配,18年行业景气将维持高位。根据我们的跟踪,1月份箱板龙头吨净利处于较高水平,判断1季度龙头盈利无忧。当前时点继续推荐玖龙(17年自然年6X)、理文(17年自然年7X)、山鹰(18年9X)、太阳(18年11X)、晨鸣(18年6X)。
    家居板块:建议继续配置龙头家居,优选欧派、顾家、索菲亚。根据渠道属性差异,我们通过2C&2B两个思路分析龙头成长性。(1)2C:板块一线龙头大多已进入扩品类及大家居阶段,在开启产品成长点的同时为其打开新一轮开店扩张的空间,保障其规模持续高速成长。其中我们重点推荐索菲亚(1月订单好转+员工持股购买完成,对应18年25X)、欧派家居(子品牌+多品类持续发力,18年对应32X)、顾家家居(内生增长持续发力+外延扩品类可期,近期与海外巨头签订合作框架同时建立新产能基地,18年对应25X);此外家装行业市场广阔(2016年1.9万亿)且市场极度分散(龙头东易日盛市占率0.2%),随着家装服务的消费属性渐强,尚品宅配通过整装云进行该领域的探索,针对行业痛点提供标准化服务,提升家装流程中人员材料和时间的效率匹配,为公司提供新的业务增长点,建议重点关注。(2)2B:精装房的大趋势对龙头家居企业2B业务放量带来深远影响:家居品类中地板、橱柜、卫浴、木门等行业是率先受精装房影响的品类。目前恒大、万科、碧桂园等大型地产商精装房占比几乎都接近100%,优质的地产商更加看重的是家居合作伙伴的优秀的供应链、现金流、品牌力、产品力,因此龙头获得先发优势。建议关注大亚圣象(管理改善&2B业务放量,18年14X)。