陈宝林：“睡牛”已醒的N个理由

　　金色的9月，第一个星期一，A股就突破了难以逾越的黑色“魔咒”，让人为之一振；第一个星期五，A股又出人意料地暴涨了3.7%，“牛气冲天”好迷人；8个月了，A股的天空，第一次响起了惊雷，让人惊讶，让人惊愕。人们似乎已体味到了收获金秋的快感，更让人感觉到睡了近三年的“牛”已醒，后面应该是它发力、给力、角力的时候。

　　否极泰来，股市也有轮回。没有只涨不跌的股票，更没有只跌不涨的股市。物极必反，任何事物的发展都具有双重性，量变到一定的程度，就必然会引起质变。2001至2005年，在国有股减持的大背景下，熊市也不过持续了4年多；从2007年10月到现在，已熊了4年，跌到谷底了。所以，按照股市轮回之说，牛也应该醒了，牛熊转换的时候已为时不远，看好后市应该顺理成章。

　　市场动能急骤增加。近年来，A股一直处于低迷、疲软状态，很多股价已跌破净值。长时间的低估值、低市盈率、低净值率、低股价，让A股已积蓄了较强的反弹动能。如今年的9·7行情，一涨就是3.7%，牛尾巴一翅就是75点长阳，挺得挺高挺硬，也着实很迷人。2113亿元的放量大涨，"醒"牛的标志已现。从2012年5月10日到9月4日近4个月的股市行情看，中国A股上涨幅度没有一天达到或者超过1.5%。再看交易量，每天沪市交易量虽有500亿元左右，但1/3是通过做对冲而形成的，其中相当一部分又是套利资金，真正的交易量并没有多少。成交量不断萎缩，股票价格的稳定性很差，市场也就没了底气。9月7日，沪深两市突然放量大涨，成交2213亿元，较9月6日成交金额放大一倍之多。从逻辑推理上讲，放量大涨应该是一个标志性的事件。对此，我们可不可以说是牛睡醒了呢？

　　场外资金蠢蠢欲动。三年多来，中国A股一路下跌，跌破了钻石底，跌破了玫瑰底，跌得人们无信心，跌得市场无能量，跌得交易无换手，不少人真正达到了恐惧的程度。当一部分人处于恐惧的时候，那些"巴菲特"粉丝和想当"巴菲特"的人们的情绪却一再被激起，正做着各种准备。有资料表明，目前，A股新增开户连续4周环比回升，恰恰表明场外资金蠢蠢欲动，试水抄底，更让一部分人有了做多的冲动。

　　股市走牛，常常不是在经济发展的最好阶段。股市发展有其自身的规律性，不以人的意志为转移。实践证明，大牛市开始时往往不是经济发展的最好阶段，而是较好或一般的阶段。因为在经济发展较好的阶段，大量的资金进入实业投资，导致股市资金供应量不够推动大牛市。而在经济发展速度放慢的阶段，大量的资金需要找出路，这时上市公司随着经济发展，业绩和基本面都比较好，股市的投资价值就出现了。目前，我国经济虽处于经济下行阶段，探底还未成功。但是，国家正采取多种措施稳增长，经济将很快探底回升。

　　回购让人看到了“价格与价值背离后回归的必然性”。古人云，变则通，通则活。面对疲软的市场，相信总会找到治理疲软的办法。作为A股破净股的代表，宝钢股份（600019）变中求活，推出50亿元回购计划，让资本市场颇感意外。但此举也证明了不少蓝筹股已具备了罕见的投资价值，并让嗅觉最灵敏的产业资本有了入市买股的冲动。上市公司通过股票回购然后将回购股票注销，在市场上流通的公司股份将减少，这将直接提升上市公司每股内在价值。在这笔股票回购的生意中，无论是大股东还是中小股东都将从中获益。由此可见，宝钢股份的回购之举意义非凡，让我们看到了中国股市的变革、变通、变活的能力，也看到了走牛的希望。

　　外围的骚动和带动，让"睡牛"也不想睡了。欧洲央行表示将启动无限制购买国债计划，以缓解受到债务问题困扰的欧元区国家借贷成本不断攀升的压力。受此消息刺激，欧洲股市大幅上涨，主要国家股市涨幅均超2%。此外，美国最新经济数据暗淡，令美联储推出QE3的预期水到渠成。美国股市受此提振，大幅攀升，标普创4年新高，这在某种程度上也会带动A股上行。（工作单位：江苏中盛伟业）