谢百三：资产缩水如温水煮青蛙 我们凭什么战胜熊市

　　复旦大学金融与资本市场研究中心主任--谢百三教授近年来，很多调查表明，我国证券市场中亏损者的比例很高。很多人随着指数的下跌，资产也在“温水煮青蛙”的熊市中一步步缩水。但是，可以肯定地说，并不完全都是失败者，也有成功者。比如：我身边也有一些朋友，他们在股市中做得非常好；无论是牛市、熊市，还是震荡市、牛皮市，他们在前两年及今年中依然大获全胜。前年的收益达几倍；去年的收益达到40%~50%；今年的收益也已达到18%~20%。我感到有必要总结一下，向大家汇报。

　　聊起来，他们总是满怀信心，总是对未来充满憧憬，他们年龄均为40多或50出头；但资产已经从上个世纪九十年代的几千元、几万元，增长到几亿、十几亿，甚至多达20多个亿了。他们并没有任何内部消息，全是通过学习研究公开信息投资成功的。

　　请看前年的一个成功案例：

　　上海汽车（600104），即上汽集团（600104），一年时间涨了五倍，其实每个人都可做到。

　　上汽集团于2008年年底公开宣称，将在2009年要搞一个分离式可转债的募资方案，即它要在2009年12月31日将把它的股价弄到26.91元。如果股价达到，并超过26.91元，则持有上海汽车的老股东可以以26.91元之价对权证行权。那么上汽集团可以募到60亿元的巨资。（其他公司也这么做过，如：青岛啤酒（600600），大获成功。2007年这类分离式可转债很多成功者。但也有不成功的，如：中信国安（000839），武钢，四川长虹（600839）都不成功。）

　　中国证监会批准上海汽车这个分离式可转债募资方案后。上海汽车就公告了，并且，说干就干，全公司上上下下一起拼搏，一方面全力促销自己公司的汽车，一方面接洽中外合资项目；并且全公司鼓足了干劲往上冲；当然，肯定也有“战略投资者”配合的，恰逢中国股市从08年11月的1660点向2009年的3478点反弹；结果上海汽车不食前言，努力工作，辛勤工作，拼了！股价于2009年2月13日上了9元；于2009年5月15日上了15元；2009年7月21日，上了19元；最后于2009年12月24日，成功地攀上了26.99元，并一度达到27.23元。并维持在26.9元一带震荡保持8个交易日。然而，因为大多数人还是套利为主，发现它在26.91元一带基础不扎实，似有散伙之迹象，于是大多数人选择了见好就收的做法，于26元一带大量出逃，成交量很大。结果上汽集团权证未能行成，募资方案未搞成，失败了，也不行权了。虽然对上汽集团来讲市场可以说对它是开了一个天大笑话，也是一个大大的黑色幽默。但对于很多个人和机构投资者来讲，则大获全胜。一年中股价从5元一带涨了五倍，达26.91~27元一带。即使你迟疑一下，以24~25元价格出走，也有4.5倍以上收益；且一买就是一年；不用跑进跑出，其乐也融融。

　　这个案例由于处在股市大反弹中，不为人们所广泛关注；因为买别的其他股大多也挣钱了。但它却有重大意义：

　　①必须勤奋学习，研究之。有的人在股市中5万~10万地亏，但却舍不得买几张证券报。但这些朋友却对上汽集团分离式可转债的公告反复学习、研究，把事情搞得滚瓜烂熟，但很多人连怎么回事也搞不明白。

　　②上汽集团比大盘多涨了300%多。

　　上证指数2008年12月31日为1850点，反弹的最高点为3478点，约为一倍不到，涨了88%；而上汽集团涨幅为4.4倍，即是原价的540%。

　　③它是非常安全的，符合巴菲特的投资理念。有人说，巴菲特投资的最重要的理念是价值投资与长期投资。其实，这两种在美国的理念，在中国未必能行；甚至很可能导致投资者亏损。

　　因为中国股市与世界各成熟市场比，还是个23岁的残疾青年，还有很多局限和缺陷；如人民币汇率（人民币至今在资本项目下不能完全自由兑换；国家股、法人股至今还在源源上市套现，等等）。巴菲特投资理财的最重要理念就是两句话：“投资的第一条规则就是不要输钱，第二条规则就是不要忘记第一条规则。”“不要输钱”，何等简明、清晰；即“不是赚钱”，而是“不要输钱”。这句普普通通的话中蕴含了多么深刻、丰富的哲理。而很多人的投资理念的第一条规则就是赚钱、赚钱！结果以“天下熙熙皆为利来；天下攘攘皆为利往”理由入市；以“壮士在军，攻城先登，……，不避汤火之难者，为重赏使也”，“其在闾巷少年，攻剽椎埋，劫人作奸，掘冢铸币，……，不避法禁，走死地如骛者，其实皆为财用耳”。（司马迁：《史记？货殖列传》）

　　最后大多牺牲了，亏损累累。当然，中国股市本身的问题很多、很大，这是根本的。但我们既然上了战场，就不能认亏、认赔，就要用毛泽东军事思想及巴菲特的投资理念去战胜它，去赢得战争！而2008~2009年的上汽集团分离式可转债中认购权证案例就符合巴老这一规则，特别是以5元买进，起码不会亏；从此它再也没有跌回5元，至今它还在12~13元一带运行。

　　④市场天天都在发展、在变化，不能因循守旧，墨守成规，要与时俱进，不断研究、思考，寻早新的热点、增长点，不是什么什么板块，就是要寻找非常安全，不会亏，还可能赢的证券。

　　如果只做加法与乘法，不做减法与除法，你怎能不成为百万、千万富翁呢！

　　当然，2010~2011~2012年也有很多好的品种，且待以后分解。

　　【本周政治、经济与股市：日本政府强行收购钓鱼岛，引起全国人民愤慨，80多个城市爆发自发的抗议游行。中国政府派出护卫舰、海监船巡视钓鱼岛，强硬应对；我们坚决支持政府以牙还牙，誓死保卫祖国！

　　但是，这种错综复杂的国际形势对股市产生了严重压力，本周四大盘大跌42点（日本股市当天下午也大跌一场），已跌到2025点；2000点又面临考验。（周五情况略有好转。）

　　中国股市一直走不好的原因是多方面的，其中中小板与创业板在10月份将到期一批三年前的法人股，面临一定的套现压力，而主板每月都有国家股、法人股在套现。这是当前人们所十分关注的。

　　但上交所、深交所总经理正在欧美日等地访问，向各国投资者推荐我们“很有投资价值”的蓝筹股，希望他们能有成效，同时也理解了他们的良苦用心。辛苦了，各交易所总经理们！也说明管理层思涨若渴啊！】