德意志银行：资本流入创造美元奇迹？真相是其实还未开始

德意志银行(Deutsche Bank)周四(4月23日)在报告中指出，各项数据显示，推动美国投资组合资金流向改善的主要力量是美国人抛售外国债券，同时美国投资者对外国股票的兴趣大幅下降。

　　德银表示，去年3季度，美国投资者对欧元(1.0806，0.0085，0.79%)区和英国债券和股票的购买量急剧萎缩，而此前一年，美国投资者对澳大利亚、加拿大和日本的证券也发生过类似情况。

　　从历史来看，美国投资者对外国资产的需求对美元的牛熊周期影响较大，因此上述情况也可以解释去年美元的大涨。

　　根据美国财政部公布的2月份国际资本流动数据，不计国债，美国广义的基本余额赤字水平已降至2013年初以来最低水平，而推动改善的力量主要是投资组合资金流入。不计国债，去年4季度美国12个月滚动投资组合资金流入转为正值，而此前连续5个季度均为负值，也就是资本流出。

　　除了投资组合资金流向，对外直接投资(FDI)的情况继续表现疲软，不过，从去年下半年占GDP比重1.5%的创纪录赤字水平有所反弹。经常账户赤字略微有所恶化，从去年2季度占GDP的2.5%上升至2.7%。

　　那么是什么推动美国资金流向的改善呢？尽管美国固定收益资产收益率高于其他地区，外国人并未大量购买美国债券。尤其是国债，实际上年初以来外国人还赎回了600亿美元美国国债。

　　去年下半年以来，美元指数展开一轮大规模上涨行情，上涨力度之强，在历史上都较为罕见。不过至今为止这轮美元牛市并非外国资本流入的功劳，而是美国投资者抛售外国证券所致，尤其是欧元(1.0806，0.0085，0.79%)区和英国的债券和股票。

　　德银最后总结道，“外国资金流入加速的增长空间还非常大。”