弱市倒逼创新 私募酝酿“保本”新招

　　没有强大的发行渠道，没有优秀的历史业绩，没有名声在外的基金经理，在如此低迷的市场中如何生存？有私募做出了新的尝试：在低风险套利策略下进行“前垫后补”的双重保险，以自有资金补充注入，保证投资者资金池不会“缺水”。

　　证券时报记者了解到，上海某私募近期计划通过券商平台发行一款产品，投资顾问初始跟投5%，最高跟投至10%，并且在跟投份额比例低于10%时，业绩报酬优先认购跟投份额，以实现利益一体化。

　　该产品的特别规定中提出，持有期超过12个月的份额被赎回时，投顾保证客户赎回份额对应的本金不赔；净值跌破止损线平仓时，优先对客户本金进行分配，不足部分由投顾补齐。

　　此类产品类似于之前的“安全垫”产品，即以投资顾问的跟投资金作为普通投资者的安全垫，当净值下跌在一定比例内时，亏损由投资顾问承担。这种模式中补偿以投资顾问的全部信托份额为限，但是上述产品则保证客户赎回份额对应本金不赔，扩大了所承担的风险。

　　据了解，该产品为绝对回报量化策略，以低风险套利为主，投资标的除股票外还涉及ETF、LOF和股指期货 、债券、分级基金、固定收益型信托计划，止损线设在93%。

　　低风险策略是私募敢于提出“保本”的前提，而较高的止损线则是进行“保本”的保证。分析人士指出，关键在于投顾跟投的钱垫完之后投资者剩余亏损怎么来补偿，是否有可操作性机制，“保本约定”能否在合同中落实，有无第三方担保机构。从该产品的设计来看，做到保本应该不成问题。

　　私募产品发行难是此类保本产品诞生的背景，发行难的根本原因是业绩差。据好买数据显示，截至7月底，目前续存的913只私募产品中，净值在1以下的651只，占比71.3%，净值在0.5以下的达32只，最低的产品净值仅剩0.25。此外，市场差导致低风险策略的套利产品走俏，如江苏中盛伟业发行的中盛ETF2期和中盛ETF3期，宁聚投资旗下的宁聚爬山虎与宁聚映山红，此外一些基于对冲的市场中性策略私募产品也被市场所认可。