逆回购加码 央行全力维稳节前流动性

   　  春节临近，央行加大了维稳节前资金面的力度，不断向资金面释放利好信号。继宣布在全国推广分支机构常备借贷便利后，12日更加大了逆回购的投放量，当日开展1600亿逆回购，不仅较本周二增量1倍，也令本周公开市场净投放量创逾1年来的新高。
　  节前资金面宽松信号不断
　  12日，央行继续开展逆回购，单日操作总量高达1600亿，创下1月22日本轮逆回购重启后的新高，其中14天和21天期均为800亿元，中标利率也分别继续持平于4.10%和4.40%。
　  超千亿逆回购的投放背景是，本周IPO新股申购干扰资金面，交易所资金价格冲高，加之春节前资金备付压力加大，令不少机构也深感银行间市场资金面紧张起来。
　  在此背景下，尽管昨日巨额逆回购投放，但在当日银行间市场上，2月以下期限的资金价格全部上涨。涨幅最大的为跨春节期限21天回购利率，上行了24个基点至5.60%附近；交易所回购市场上，上交所隔夜回购利率（204001）也收涨至16.19%，涨幅约384%。
　  "周四IPO申购资金开始陆续解冻，超万亿的资金释放将为流动性提供有力的补给，感觉资金面最紧张时刻已经过去。"某券商资金交易员表示，随着超千亿逆回购的投放，昨日早盘市场已经能感觉到流动性放松的气息，长期需求有所减少，但由于春节临近，资金价格还是走高。
　  而事实上，近两日资金面的利好信号不断，也给春节前流动性不断助力。逆回购增量前日，央行宣布在全国推广分支机构常备借贷便利，旨在应对春节前的流动性季节性波动，促进货币市场平稳运行。
　  据交易员透露，此次在全国推广分支机构常备借贷便利，合格抵押品的范围也较此前扩大。不仅包括此前的记账式国债和央票等，还新增了同业存单，有利于常备借贷便利的扩容。
　  未来流动性调控或更积极
　  回顾往年，超千亿的单日逆回购投放量在以往并不少见。2014年春节前，央行也通过巨量逆回购向市场投入流动性，其中单日投放量超千亿就有三次，但节后启动了正回购进行回笼，此外，与2014年相比，今年逆回购的投放时点更加提前。
　  而央行最新公布的四季度货币政策执行报告披露，去年末，金融机构超额准备金率为2.7%。国泰君安首席债券研究员徐寒飞对此指出，银行超储率重回历史高位。央行或因此认为银行间资金供给总量充足，因此降准降息等宽松政策出台具有滞后性和被动性，没有主动"放水"的意愿。
　  对于2015年央行货币政策调控的方式，招商证券首席宏观分析师谢亚轩指出，在新常态下，央行更注重定向调控工具，但不仅限于定向调控工具。除使用短期流动调节工具和中期借贷便利MLF 、定向降准之外，央行去年还细分信贷政策支持再贷款类别、创设抵押补充贷款（PSL）等，未来调整的节奏和方式有可能会更积极。