基金预计中长期市场结构改善
2017-06-26 00:00:00 中国证券报
6月21日, 明晟指数公司(MSCI)宣布从2018年6月开始将A股纳入MSCI新兴市场指数。市场普遍认为，A股此次成功纳入MSCI，最直接的影响是将有100亿美元左右的资金因被动地追踪新兴市指数而流入A股，但更为重要的是A股与国际资本市场的融合，将有利于中国资本市场的长期发展。
中长期结构改善
摩根士丹利华鑫基金指出，A股纳入MSCI的短期影响偏积极，但更多影响在于中长期市场结构的改善。从预期新增资金量看：基于5%的纳入因子，A股配置到MSCI新兴市场指数的权重约为0.73%，对应的资金增量不到200亿美元，相对于A股市场近8万亿美元的体量而言比例有限，但若未来全部纳入大概会引流3400亿美元的水平。从配置时间看：流动性并非立刻注入，正式实施时间分两步，分别是2018年5月和2018年8月，但MSCI并未排除调整为一次性实施的可能性。短期看，利好消息可以改善市场风险偏好，从长期看，海外投资者对A股的参与度会进一步提升，专业的机构投资者比例仍会进一步上升，A股未来的投资风格预计将逐步理性化。
对此，博时基金宏观策略部投资经理余军博士表示，MSCI新兴市场指数纳入A股是中国资本市场国际化的里程碑事件。按MSCI公布的执行计划，初始覆盖沪港通、深港通交易的222只中大盘A股。预期未来A股标的将会逐步扩容，A股占MSCI新兴市场指数的权重抑或将有提升。中长期看，国际资金对A股的配置权重将会逐渐加大，中国的金融、消费以及制造业等龙头上市公司将会获得国际投资者的青睐，而目前A股偏价值的投资风格也将延续。
就长期影响而言，鹏华策略分析师张华恩认为，这有助于吸引海外投资者系统性关注A股，优化投资者结构，预计未来3-5年中结合监管政策的持续推进，A股市场环境有望进一步完善，优质公司的投资价值被市场认可的特征将更加明显。
博时基金指数与量化投资部基金经理万琼表示，美国上市的MSCI新兴市场国家指数ETF规模庞大，例如巴西、印度市场规模达到40亿-50亿美元，韩国、中国台湾地区亦有约30亿美元规模。随着MSCI将A股逐步纳入，将会有更多的资金流入A股市场。美国市场的投资者对中国A股的配置相对较少，未来人民币汇率趋于稳定，中国经济能保持稳定的增长，qfii投资放松管制，长期来看A股市场将更具吸引力，海外投资者对A股参与度会进一步提升，对A股的认知度和配置需求上升，市场机构化的趋势有望加速，同时，也会对A股的国际化、成熟化起到积极作用。
华润元大基金认为，从长期来看，若A股权重全部纳入MSCI指数，预估流入的资金总量将高达到1万亿-2万亿元人民币，届时A股市场与全球资本市场的联动性会明显增强，A股市场投资者结构将大幅改善，这将对A股市场投资理念与投资风格等方面产生正面深远的影响。
短期部分板块受益
安信证券指出，短期来看，单纯MSCI引入新增资金有限。根据明晟公司的数据，当前约1.6万亿美元的资产跟踪新兴市场指数，可估算A股纳入MSCI后初期流入A股资金约80亿美元，即600多亿元人民币。
华润元大基金认为，"入摩"结果对投资者情绪将有明显的提振作用，但考虑到境外资金流入是一个长期渐进式的过程，并且相关的受益股年初至今已有一定的涨幅，MSCI纳入A股短期对市场产生的正面影响不会太大。同时华润元大基金根据测算指出，在入摩方案中权重较大的行业为金融、消费品与工业。尽管此次纳入MSCI对整体市场短期的正面作用不大，但考虑目前宣布的方案大幅超出了市场预期，相关高权重的金融股、业绩增长稳定的白马股与估值较低的蓝筹股之中，行业龙头可能在短期内会明显受益。
张华恩表示，从短期影响来看，预计有利市场风险偏好提升，此前市场对MSCI已有一定预期，但不充分，考虑此次纳入家数和权重略有提升，对短期市场风险偏好会有一定程度的提升。从台湾地区、韩国股市的经验来看，MSCI纳入之初，对市场趋势改变并不明显。而且6月以来沪港通、深港通资金流动方向也开始由南下变为北上，一定程度上反映了MSCI纳入预期，因此预计事件短期对市场有利，但实际影响可能无须过于高估。
万琼表示，本次纳入的222只A股，与沪深300重合度较高，且金融行业权重占比较高，短期内这些相关指数、行业受情绪面影响或将有一定的提振作用。投资者可以关注沪深300、大盘主题类的国内基金产品。
中长期结构改善
摩根士丹利华鑫基金指出，A股纳入MSCI的短期影响偏积极，但更多影响在于中长期市场结构的改善。从预期新增资金量看：基于5%的纳入因子，A股配置到MSCI新兴市场指数的权重约为0.73%，对应的资金增量不到200亿美元，相对于A股市场近8万亿美元的体量而言比例有限，但若未来全部纳入大概会引流3400亿美元的水平。从配置时间看：流动性并非立刻注入，正式实施时间分两步，分别是2018年5月和2018年8月，但MSCI并未排除调整为一次性实施的可能性。短期看，利好消息可以改善市场风险偏好，从长期看，海外投资者对A股的参与度会进一步提升，专业的机构投资者比例仍会进一步上升，A股未来的投资风格预计将逐步理性化。
对此，博时基金宏观策略部投资经理余军博士表示，MSCI新兴市场指数纳入A股是中国资本市场国际化的里程碑事件。按MSCI公布的执行计划，初始覆盖沪港通、深港通交易的222只中大盘A股。预期未来A股标的将会逐步扩容，A股占MSCI新兴市场指数的权重抑或将有提升。中长期看，国际资金对A股的配置权重将会逐渐加大，中国的金融、消费以及制造业等龙头上市公司将会获得国际投资者的青睐，而目前A股偏价值的投资风格也将延续。
就长期影响而言，鹏华策略分析师张华恩认为，这有助于吸引海外投资者系统性关注A股，优化投资者结构，预计未来3-5年中结合监管政策的持续推进，A股市场环境有望进一步完善，优质公司的投资价值被市场认可的特征将更加明显。
博时基金指数与量化投资部基金经理万琼表示，美国上市的MSCI新兴市场国家指数ETF规模庞大，例如巴西、印度市场规模达到40亿-50亿美元，韩国、中国台湾地区亦有约30亿美元规模。随着MSCI将A股逐步纳入，将会有更多的资金流入A股市场。美国市场的投资者对中国A股的配置相对较少，未来人民币汇率趋于稳定，中国经济能保持稳定的增长，qfii投资放松管制，长期来看A股市场将更具吸引力，海外投资者对A股参与度会进一步提升，对A股的认知度和配置需求上升，市场机构化的趋势有望加速，同时，也会对A股的国际化、成熟化起到积极作用。
华润元大基金认为，从长期来看，若A股权重全部纳入MSCI指数，预估流入的资金总量将高达到1万亿-2万亿元人民币，届时A股市场与全球资本市场的联动性会明显增强，A股市场投资者结构将大幅改善，这将对A股市场投资理念与投资风格等方面产生正面深远的影响。
短期部分板块受益
安信证券指出，短期来看，单纯MSCI引入新增资金有限。根据明晟公司的数据，当前约1.6万亿美元的资产跟踪新兴市场指数，可估算A股纳入MSCI后初期流入A股资金约80亿美元，即600多亿元人民币。
华润元大基金认为，"入摩"结果对投资者情绪将有明显的提振作用，但考虑到境外资金流入是一个长期渐进式的过程，并且相关的受益股年初至今已有一定的涨幅，MSCI纳入A股短期对市场产生的正面影响不会太大。同时华润元大基金根据测算指出，在入摩方案中权重较大的行业为金融、消费品与工业。尽管此次纳入MSCI对整体市场短期的正面作用不大，但考虑目前宣布的方案大幅超出了市场预期，相关高权重的金融股、业绩增长稳定的白马股与估值较低的蓝筹股之中，行业龙头可能在短期内会明显受益。
张华恩表示，从短期影响来看，预计有利市场风险偏好提升，此前市场对MSCI已有一定预期，但不充分，考虑此次纳入家数和权重略有提升，对短期市场风险偏好会有一定程度的提升。从台湾地区、韩国股市的经验来看，MSCI纳入之初，对市场趋势改变并不明显。而且6月以来沪港通、深港通资金流动方向也开始由南下变为北上，一定程度上反映了MSCI纳入预期，因此预计事件短期对市场有利，但实际影响可能无须过于高估。
万琼表示，本次纳入的222只A股，与沪深300重合度较高，且金融行业权重占比较高，短期内这些相关指数、行业受情绪面影响或将有一定的提振作用。投资者可以关注沪深300、大盘主题类的国内基金产品。
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