周期股盛筵持续 主题基金受益

    6月以来，由于产品价格高涨，周期行业迎来一波行情，煤炭、钢铁、有色板块表现抢眼。与此同时，相关主题基金收获了漂亮的成绩单。Wind数据显示，截至8月18日，48只钢铁、煤炭、有色等相关主题基金今年以来平均净值增长率为16.09%，其中20只基金净值增长率超20%，信诚中证800有色B今年以来回报率甚至高达59.21%。

板块走高拉涨基金回报

6月以来，周期股持续走高，最近两周虽经历了波动，但近期一批周期板块主题基金的净值明显上涨。Wind数据统计显示，今年以来，涨幅达59.21%的信诚中证800有色B的重仓股中，就包括了涨幅为150.57%的赣锋锂业和92.75%的天齐锂业；涨幅达到47.98%的中融中证煤炭B也重仓了涨幅63.24%的陕西煤业；涨幅为40.71%的鹏华国证钢铁行业B同样重仓持有了涨幅65.02%的马钢股份和43.34%的河钢股份。

前海联合研究发展部负责人王静表示，本轮周期股行情起源于今年6月底发布的宏观经济数据，PPI、PMI等指数显示当前经济韧性优于预期，悲观预期得到一定修复。经过前期供给侧改革，部分行业自主性出清，叠加下半年环保核查力度加大，供给收缩趋势较确定，带来产品价格和股价的上涨。近期公布的7月份经济数据不及预期，周期板块有所回调。

事实上，今年以来的周期板块暴涨早有迹可循。大成基金指出，这一波周期自2015年9月锂上涨时即初现端倪，至今年6月钢铁和电解铝的这一波炫目上行，煤炭、电解铝、稀土等早已在最近一年半内陆续显露机会。板块走强的背后往往有着业绩的支撑，本轮周期股亦不外如是。在供给侧改革和环保核查的持续推进的影响下，市场供需缺口拉大，引领产品价格持续走高，相关行业上市公司中报预告展现靓丽业绩。

大成基金指出，本轮周期股上涨主要受益于供给侧改革的成效，股价上涨是对业绩增长的反馈。尤其是2016年相关行业的大面积盈利，为今年的周期股业绩增长打下了良好基础，进而实实在在地表现在了股价上。

周期股料迎新窗口

周期行业龙头日益成为了机构投资者眼中的“香饽饽”。一位自2008年开始关注周期板块的研究员告诉中国证券报记者，随着近来周期股的火热，钢铁、有色等行业的卖方分析师也终于“扬眉吐气”，变身“周期天团”受邀前往机构分享观点。

王静指出，本轮周期回升伴随着供给侧改革产能去化的持续推进，过剩产能加速出清，行业集中度持续提升，龙头企业盈利能力提升并保持相对稳定，周期龙头有望迎来持续的价值重估。由于本轮周期景气上行并未带来固定资产投资增速的提升，故而去库周期相对平滑。同时由于需求稳定，且没有造成新产能大量投放，周期龙头盈利周期会拉长，稳定性也更强。

前海联合判断，周期股行情后市或有所分化，供需缺口确定持续拉大的，尽管短期价格或有波动，整体仍能维持价值重估周期的判断。特别是三季度业绩环比有望继续改善的，调整后安全边际渐现，可趁市场预期回调后再度布局。

此外，针对上周中钢协会议上释放的“避免过度解读去产能政策”的信号，大成基金认为，其目的在于尽可能平复价格波动，避免过度投机导致价格过快上涨。目前供给侧收缩的逻辑仍存，叠加钢铁、电解铝、氧化铝、碳素细分行业限产目标明确，供给侧的决心和持续度大概率不低于预期。供给侧改革大背景下供求总体偏紧，但需要实际供求来验证新一轮价格上涨，“金九银十”的需求旺季或将成为周期行情的下一窗口。