私募关注原油期货 多看少动考虑中长期策略

    原油期货上市首日迎来开门红，市场颇为振奋。证券时报记者了解到，不少私募机构都热切关注该品种，准备等时机成熟推出相关投资策略。受访私募认为，原油期货将增加整个商品市场的活跃度、交易量，也丰富了私募的投资工具，但初期可能以中长期策略配置为主，以后还可以进行跨市场、跨品种套利。

私募积极关注原油期货

虽然昨日原油期货主力合约高开低走，但收盘涨幅仍有3.34%，成交量超4万手，成交金额超170亿元。私募普遍看好该品种的表现及未来市场容量的扩大。

“原油期货合约首日上市交易比较平稳，可能因为该品种有一定交易门槛，散户参与度较低，目前参与的机构投资者都比较理性。”泓信投资董事长尹克分析，目前主力合约的持仓和交易规模还比较有限，等规模接近主流能化期货品种之后，可能会有更多的大型投资机构和产业投资者参与进来。

淘利资产量化趋势投资部总监杜旭表示，国内原油期货的走势初期和外盘走势相关度会较高，随着参与主体以及参与度的增加，国内原油期货价格未来会有自己的走势并影响相关市场。

私募认为，国内原油期货的上市有着非常大的积极意义。

富善投资总经理兼投资总监林成栋认为，上海原油期货成为欧洲Brent、美国WTI之外全球第三大原油基准，反映了中国和亚太地区的原油供需格局。同时，原油期货为国内的石化企业、制造业、交通行业提供新的套保工具，规避原材料变动风险，此外，也极大丰富了市场的投资体系。“原油是商品之王，可以说是整个化工品定价的锚。原油涉及实体经济多个部门，新生力量的加入将增加商品市场的持仓和交易量，也为现有的燃料油、沥青等能源化工期货品种提供很好的对冲工具。”

尹克表示，以前石油期货市场都是生产地定价模式，人民币计价石油期货市场成为第一个以消费地定价的石油期货市场，未来需要引入全球各种投资者，增加交易的持仓量和交易的活跃度，现货的平稳交割也至关重要。另外，对于商品市场来说，原油期货上市之后，国内的化工产业主流品种覆盖了全产业链，有利于企业更好参与套保，对冲市场风险。

杜旭认为，原油期货是资产配置重要的新工具和新手段，便于国内能源产业链企业的套期保值和风险对冲，也会成为投机者的最重要交易标的之一。

初期多看少动

记者了解到，多家期货、量化、宏观策略私募机构都在积极关注原油期货，准备在投资上大展身手。对于私募来说，未来原油期货将成为重要投资品种，丰富投资工具和策略，但在上市初期，仍以观察为主，参与较少。

一些私募认为，中长期配置策略可能成为上市初期的主要投资手段。林成栋表示，考虑到原油期货上市初期国内数据样本仍较小，市场参与者结构以及微观结构存在不确定性，目前以中长期策略配置为主，包含趋势追踪和非趋势类策略，因为这类策略对微观结构依赖性较低，善于捕捉中大级别趋势行情，“将以波动变化和反映基本面矛盾的中长线策略作为优先配置，其他类型的策略在数据样本足够情况下会逐渐加入到组合当中”。

从容投资相关人士也表示，对于宏观投资来说，采用基本面分析的方法进行投资，包括产业供需、石油原产国和消费国的宏观经济格局。“我们可能参与中期的投资机会，而非短期套利。现在市场还处于磨合、测试阶段，等待交易规则、各类投资者稳定后，才能有比较有效的投资方法。”

也有私募表示，将来可能布局套利等策略。尹克说，原油期货上市增加了可交易的品类，对于量化策略来说可以进一步分散风险，提高夏普比率；对于主观交易而言，可以考虑进行期限套利和产业链内跨品种套利。

杜旭表示，原油期货未来或可成为国内期货市场成交额最大的品种，并且有较大的波动性，会吸引众多期货市场投资者参与。“淘利资产目前正在观察，未来也考虑参加，主要投资策略包括单边趋势、跨市场套利、跨品种套利以及与原油挂钩的相关衍生产品。”

林成栋认为，2018年工业品价格可能不会是单边的上涨或下跌，更有可能是波段明晰的宽幅震荡，将随着阶段性库存周期以及季节性需求波动。随着原油期货上市，加上各国贸易政策不确定性提高，将会进一步加剧商品期货波动，这将有利于商品交易顾问（CTA）策略获利。