坚守行业本源 勇于迎接挑战
2018-03-27 00:00:00 中国基金报
基金业20年，公募基金由初期的“老十家”增长至目前的128家，资产管理规模从不足百亿元发展到12.17万亿元。公募基金凭借透明规范的运作方式、专业的投资能力、良好稳定的业绩赢得了广大投资者的信赖，服务上亿家庭，累计分红1.66万亿元。
2018年是中国基金业发展20周年。公募基金管理人已由1998、1999年的“老十家”增长至目前的128家，资产管理规模从不足百亿元发展到12.17万亿元。公募基金凭借透明规范的运作方式、专业的投资能力、良好稳定的业绩赢得了广大投资者的信赖，服务上亿家庭，累计分红1.66万亿元。可以说，过去20年是基金行业快速、蓬勃发展的20年，行业制度建设不断完善、参与者逐步成熟、投资工具与策略日益丰富、产品线和业务类型日益健全。但与此同时，全方位深层次的市场竞争也日趋激烈、不同类型投资者的个性化需求日益增多。未来，基金行业将逐步从高速发展阶段过渡到追求高质量发展的新阶段。
易方达的
发展成绩及实践体会
(一)易方达的发展成绩
作为业内较早获批的基金管理公司之一，易方达基金自2001年成立以来，始终坚持在诚信规范的前提下，通过市场化、专业化的运作，为投资人的资产实现持续稳定的保值增值。截至2017年底，易方达总资产管理规模超过1万亿元，其中非货币公募基金规模排名行业第一。
易方达的资产管理业务实现了均衡、全面的发展。公司拥有基金行业全部业务牌照，具有公募、社保、年金、专户、QDII、QFII、RQFII、基本养老保险基金投资等业务资格，在主动权益、固定收益、指数量化、海外投资、另类投资、多资产投资等领域均有布局。旗下主动权益、固定收益公募基金自成立以来加权平均年化回报分别为14.80%、8.28%，均位居国内基金行业前列，并大幅战胜股、债市场基准指数。截至目前，公司旗下公募基金累计分红近1000亿元，为客户创造了丰厚的回报，在市场上牢固树立起了“经营规范稳健”与“专业绩优”的品牌形象。
(二)17年发展历程中易方达的实践体会
结合易方达十七年的实践，我们有以下几点体会：
第一，基金公司要实现长期稳健的发展，应始终坚持规范化、专业化、市场化的经营思路。我们认为，规范化的实质是回归金融服务实体经济和社会大众需求的本源，所以，这绝不只是被动地满足外部监管的强制要求，而是公司实现自身持续健康发展的内在要求。金融机构只有看清楚自己所从事金融业务的性质定位、想清楚业务逻辑和底线边界，并根据业务逻辑想明白什么该做、什么不该做，才能有效防范重大失误或风险，少走弯路、不走错路，走得平稳、走得长远。我们认为，这才是更深层次的规范化。
由于不同金融业务有不同的业务逻辑和内控要求，与全能型、混业经营的金融机构相比，专注于一种金融业务的机构有其独特优势，也更有利于做好风险隔离和控制。坚持专业的事由专业的人做；同时使专业的人能专心、专注地以专业化的机制、模式来做专业的事。专业、专注、专心是金融机构做强做大的关键。
第二，机制与文化是公司在长期竞争中保持优势的内在核心要素。金融机构的规范化、专业化、市场化发展，归根到底要靠人才。人是金融机构最宝贵的财富和最核心的竞争力，而机制与文化是吸引人才、留住人才、激励人才的核心。易方达自创立以来一直践行以人为本的管理理念，摸索形成了一套务实有效的管理机制。一是充分的授权与有效的控制并行，充分发挥每一个员工的潜能，激发员工的企业家精神，创造性开展工作；二是实行充分民主讨论基础上的集中决策机制，允许质疑、鼓励辩论，服从真理而不是权威；三是全面公正、奖罚分明的考核激励机制，重点在于选优罚劣，重实效、轻形式，不片面拘泥于定量模型、客观指标，不把考核的过程人为复杂化。
经过17年的发展沉淀，易方达逐步形成了以“持信、抱朴、存谐、笃进”为核心内涵的特色公司文化。在这种文化的吸引和熏陶下，易方达聚集了一批有共同价值取向、事业心强、专业精湛的优秀人才，形成了稳定而富有激情的专业团队。
第三，均衡稳定的股权和健全的治理结构，是公司持续发展的前提和保障。易方达现有五家股东，股权比例相对平均，近十年来未发生任何变动。混合所有制的股权结构对易方达特有机制、文化的形成具有决定性的作用。同时，股东对资产管理行业都有着深刻理解，对管理层充分信任，尊重专业团队的人力资本价值，支持公司长远、持续、稳定发展，保障公司的独立经营运转。特别是由于股权结构均衡、不存在一股独大，逐步形成了股东之间，股东、董事会和管理层之间相互制约、相互监督的治理关系。这种监督制衡的治理机制对于促进股东、董事、管理层各方有效控制经营风险、努力提高经营业绩、不断做强做大公司具有重要的推动作用；同时有助于公司经营理念、企业文化、核心团队的保持延续，成为公司持续稳健发展的保障。
我们面临的挑战和机遇
站在历史的新起点上，我们应怎样推动行业步入高质量发展阶段。在这里我想分享以下五点：
一是随着基金行业整体规模的快速增长，大资金管理能力将成为行业以及基金公司发展过程中可能面临的首要挑战，同时不同公司的发展方向或将逐步出现分化。
基金公司应在管理模式、组织架构等方面进行积极的变革，进而有效地承载大规模、多门类、精细化的业务发展需求，快速响应市场及业务的变化。
与此同时，不同公司的发展方向和侧重点或将出现分化，部分公司可能发展成综合性公司，部分会发展成为某些方面具有自己特色的公司。2017年BCG给境外资管公司的战略建议中，除综合化发展战略外，分别列出了主动业绩领先、指数工厂、解决方案提供者和分销高手这四大战略选择。
Alpha shop，主动业绩领先策略，即在传统资产或另类资产的投资能力和风险管理方面有领先优势；BETA Factory，指数产品工厂战略，即在指数产品方面具有运营规模优势、流动性优势和强大的产品储备；Solution Provider，解决方案的提供者，在多资产与组合构造方面有专业能力，公司治理与目标市场偏好保持一致；Distribution Powerhouse，分销高手，需要在客户关系和零售渠道合作方面具有优势，包括品牌、数字化分销、投顾支持等。
二是当前供给侧结构性改革深入推进、产业结构转型升级的时代背景，对基金管理人的投研能力提出了更高的要求。2017年12月19日，世界银行预测中国2018年、2019年GDP分别为6.4%和6.3%。中央财经领导小组办公室领导在中国经济年会上表示，我国已经不具备高增长的客观条件，盲目追求高增长，带来的风险可能比增加的GDP还要多。我国目前金融领域杠杆依旧较高，风险积聚尚未得到完全释放。防范化解重大金融风险将导致信贷收缩，推动高质量发展包括防治污染等，都将影响经济增速。我国经济已由高速增长阶段进入结构调整阶段，因此资产的预期收益率也逐步回归理性。
在此经济发展大背景下，2017年我国GDP增速企稳回升，经济新增长点不断培育，公募基金作为成熟、专业、长期的机构投资者，应充分发挥自身的投研优势，通过深度、前瞻、准确的基本面研究，挖掘真正具有成长潜力、符合产业政策发展方向的优质企业。在为客户带来回报的同时，实现价值投资与支持实体经济发展的良好结合。
三是客户需求日益多样化和个性化。公募基金产品的发展经历了由定位及预期收益较为模糊到逐步清晰的过程。目前需求比较大的基金也是定位及其预期收益相对清晰的产品。新时代大众对财富管理的需求将更加丰富和细化，从简单地按照收益率排名购买产品向养老、教育、医疗、长期配置等多维度的理财需求转变。社交软件等各种新技术、新媒介的广泛运用，也变革着基金行业与投资者的交流互动方式。基金公司需要充分了解客户需求，积极探索收益、风险和期限等特征各不相同的多样化产品体系，避免行业同质化竞争，同时不断完善客户服务方案，满足不同层次客户的个性化需求。
四是境外优秀的资产管理机构入华带来竞争与机遇。十九大报告指出，要推动形成全面开放新格局，金融业也将大幅度放宽市场准入，我国金融市场对外开放的步伐将明显加快。加之，全球资管行业净流入增长缓慢，竞争激烈，利润下滑，中国资管行业的高增长已成为全球的亮点。
境外资产管理机构入华，一方面带来了成熟市场先进的管理经验和方法工具，另一方面也进一步加剧了行业竞争。例如，产品竞争中，外资在CTA策略及量化策略等方面，人才及经验均具有优势，将对国内基金公司产生较大的竞争。在A股主动与固收策略方面，虽然外资积累业绩需要时间，短期难以对国内基金公司形成威胁，但外资机构建立团队，将对国内人才争夺产生挑战。而在客户争夺中，对于境外客户，由于QFII额度相对宽松，因而当境外资管公司形成投资能力，将对海外业务形成竞争。同时，境外资管机构在现金管理等方面具有客户优势。面对竞争，本土基金公司只有提前布局、主动拥抱，在与国外金融机构的合作与竞争中学习碰撞，掌握国际先进的金融管理理念和方法工具，才能赢得国际竞争的主动，逐步向世界一流资管行业迈进。
五是科技的发展或将对基金行业带来变革式影响。在任何时代，科技的发展都将带来颠覆式的变革。当前以大数据、云计算和人工智能为核心的新一代技术正在加速发展，新技术在海外金融行业已经开始得到逐步运用。其中部分新技术在国内基金业也已经开展了初步尝试和简单运用，其影响范围涉及投资研究、运营支持、市场服务等。面对新的技术变革浪潮，我们应当始终保持开放的心态，加大科技创新的投入和人才的储备、培养，勇于变革与创新，在科技进步的助力下推动行业发展产生质的飞跃。
2018年是改革开放40周年，也是十九大的开局之年。回首过去，取得的成绩已为我们打下了良好的基础，展望未来，中国基金业又踏上了新的征程。易方达基金作为公募基金行业的一员，将始终坚持行业本源，把握机遇，迎接挑战，在推动行业高质量发展的同时，切实肩负起助力普惠金融、服务实体经济的责任与使命。
2018年是中国基金业发展20周年。公募基金管理人已由1998、1999年的“老十家”增长至目前的128家，资产管理规模从不足百亿元发展到12.17万亿元。公募基金凭借透明规范的运作方式、专业的投资能力、良好稳定的业绩赢得了广大投资者的信赖，服务上亿家庭，累计分红1.66万亿元。可以说，过去20年是基金行业快速、蓬勃发展的20年，行业制度建设不断完善、参与者逐步成熟、投资工具与策略日益丰富、产品线和业务类型日益健全。但与此同时，全方位深层次的市场竞争也日趋激烈、不同类型投资者的个性化需求日益增多。未来，基金行业将逐步从高速发展阶段过渡到追求高质量发展的新阶段。
易方达的
发展成绩及实践体会
(一)易方达的发展成绩
作为业内较早获批的基金管理公司之一，易方达基金自2001年成立以来，始终坚持在诚信规范的前提下，通过市场化、专业化的运作，为投资人的资产实现持续稳定的保值增值。截至2017年底，易方达总资产管理规模超过1万亿元，其中非货币公募基金规模排名行业第一。
易方达的资产管理业务实现了均衡、全面的发展。公司拥有基金行业全部业务牌照，具有公募、社保、年金、专户、QDII、QFII、RQFII、基本养老保险基金投资等业务资格，在主动权益、固定收益、指数量化、海外投资、另类投资、多资产投资等领域均有布局。旗下主动权益、固定收益公募基金自成立以来加权平均年化回报分别为14.80%、8.28%，均位居国内基金行业前列，并大幅战胜股、债市场基准指数。截至目前，公司旗下公募基金累计分红近1000亿元，为客户创造了丰厚的回报，在市场上牢固树立起了“经营规范稳健”与“专业绩优”的品牌形象。
(二)17年发展历程中易方达的实践体会
结合易方达十七年的实践，我们有以下几点体会：
第一，基金公司要实现长期稳健的发展，应始终坚持规范化、专业化、市场化的经营思路。我们认为，规范化的实质是回归金融服务实体经济和社会大众需求的本源，所以，这绝不只是被动地满足外部监管的强制要求，而是公司实现自身持续健康发展的内在要求。金融机构只有看清楚自己所从事金融业务的性质定位、想清楚业务逻辑和底线边界，并根据业务逻辑想明白什么该做、什么不该做，才能有效防范重大失误或风险，少走弯路、不走错路，走得平稳、走得长远。我们认为，这才是更深层次的规范化。
由于不同金融业务有不同的业务逻辑和内控要求，与全能型、混业经营的金融机构相比，专注于一种金融业务的机构有其独特优势，也更有利于做好风险隔离和控制。坚持专业的事由专业的人做；同时使专业的人能专心、专注地以专业化的机制、模式来做专业的事。专业、专注、专心是金融机构做强做大的关键。
第二，机制与文化是公司在长期竞争中保持优势的内在核心要素。金融机构的规范化、专业化、市场化发展，归根到底要靠人才。人是金融机构最宝贵的财富和最核心的竞争力，而机制与文化是吸引人才、留住人才、激励人才的核心。易方达自创立以来一直践行以人为本的管理理念，摸索形成了一套务实有效的管理机制。一是充分的授权与有效的控制并行，充分发挥每一个员工的潜能，激发员工的企业家精神，创造性开展工作；二是实行充分民主讨论基础上的集中决策机制，允许质疑、鼓励辩论，服从真理而不是权威；三是全面公正、奖罚分明的考核激励机制，重点在于选优罚劣，重实效、轻形式，不片面拘泥于定量模型、客观指标，不把考核的过程人为复杂化。
经过17年的发展沉淀，易方达逐步形成了以“持信、抱朴、存谐、笃进”为核心内涵的特色公司文化。在这种文化的吸引和熏陶下，易方达聚集了一批有共同价值取向、事业心强、专业精湛的优秀人才，形成了稳定而富有激情的专业团队。
第三，均衡稳定的股权和健全的治理结构，是公司持续发展的前提和保障。易方达现有五家股东，股权比例相对平均，近十年来未发生任何变动。混合所有制的股权结构对易方达特有机制、文化的形成具有决定性的作用。同时，股东对资产管理行业都有着深刻理解，对管理层充分信任，尊重专业团队的人力资本价值，支持公司长远、持续、稳定发展，保障公司的独立经营运转。特别是由于股权结构均衡、不存在一股独大，逐步形成了股东之间，股东、董事会和管理层之间相互制约、相互监督的治理关系。这种监督制衡的治理机制对于促进股东、董事、管理层各方有效控制经营风险、努力提高经营业绩、不断做强做大公司具有重要的推动作用；同时有助于公司经营理念、企业文化、核心团队的保持延续，成为公司持续稳健发展的保障。
我们面临的挑战和机遇
站在历史的新起点上，我们应怎样推动行业步入高质量发展阶段。在这里我想分享以下五点：
一是随着基金行业整体规模的快速增长，大资金管理能力将成为行业以及基金公司发展过程中可能面临的首要挑战，同时不同公司的发展方向或将逐步出现分化。
基金公司应在管理模式、组织架构等方面进行积极的变革，进而有效地承载大规模、多门类、精细化的业务发展需求，快速响应市场及业务的变化。
与此同时，不同公司的发展方向和侧重点或将出现分化，部分公司可能发展成综合性公司，部分会发展成为某些方面具有自己特色的公司。2017年BCG给境外资管公司的战略建议中，除综合化发展战略外，分别列出了主动业绩领先、指数工厂、解决方案提供者和分销高手这四大战略选择。
Alpha shop，主动业绩领先策略，即在传统资产或另类资产的投资能力和风险管理方面有领先优势；BETA Factory，指数产品工厂战略，即在指数产品方面具有运营规模优势、流动性优势和强大的产品储备；Solution Provider，解决方案的提供者，在多资产与组合构造方面有专业能力，公司治理与目标市场偏好保持一致；Distribution Powerhouse，分销高手，需要在客户关系和零售渠道合作方面具有优势，包括品牌、数字化分销、投顾支持等。
二是当前供给侧结构性改革深入推进、产业结构转型升级的时代背景，对基金管理人的投研能力提出了更高的要求。2017年12月19日，世界银行预测中国2018年、2019年GDP分别为6.4%和6.3%。中央财经领导小组办公室领导在中国经济年会上表示，我国已经不具备高增长的客观条件，盲目追求高增长，带来的风险可能比增加的GDP还要多。我国目前金融领域杠杆依旧较高，风险积聚尚未得到完全释放。防范化解重大金融风险将导致信贷收缩，推动高质量发展包括防治污染等，都将影响经济增速。我国经济已由高速增长阶段进入结构调整阶段，因此资产的预期收益率也逐步回归理性。
在此经济发展大背景下，2017年我国GDP增速企稳回升，经济新增长点不断培育，公募基金作为成熟、专业、长期的机构投资者，应充分发挥自身的投研优势，通过深度、前瞻、准确的基本面研究，挖掘真正具有成长潜力、符合产业政策发展方向的优质企业。在为客户带来回报的同时，实现价值投资与支持实体经济发展的良好结合。
三是客户需求日益多样化和个性化。公募基金产品的发展经历了由定位及预期收益较为模糊到逐步清晰的过程。目前需求比较大的基金也是定位及其预期收益相对清晰的产品。新时代大众对财富管理的需求将更加丰富和细化，从简单地按照收益率排名购买产品向养老、教育、医疗、长期配置等多维度的理财需求转变。社交软件等各种新技术、新媒介的广泛运用，也变革着基金行业与投资者的交流互动方式。基金公司需要充分了解客户需求，积极探索收益、风险和期限等特征各不相同的多样化产品体系，避免行业同质化竞争，同时不断完善客户服务方案，满足不同层次客户的个性化需求。
四是境外优秀的资产管理机构入华带来竞争与机遇。十九大报告指出，要推动形成全面开放新格局，金融业也将大幅度放宽市场准入，我国金融市场对外开放的步伐将明显加快。加之，全球资管行业净流入增长缓慢，竞争激烈，利润下滑，中国资管行业的高增长已成为全球的亮点。
境外资产管理机构入华，一方面带来了成熟市场先进的管理经验和方法工具，另一方面也进一步加剧了行业竞争。例如，产品竞争中，外资在CTA策略及量化策略等方面，人才及经验均具有优势，将对国内基金公司产生较大的竞争。在A股主动与固收策略方面，虽然外资积累业绩需要时间，短期难以对国内基金公司形成威胁，但外资机构建立团队，将对国内人才争夺产生挑战。而在客户争夺中，对于境外客户，由于QFII额度相对宽松，因而当境外资管公司形成投资能力，将对海外业务形成竞争。同时，境外资管机构在现金管理等方面具有客户优势。面对竞争，本土基金公司只有提前布局、主动拥抱，在与国外金融机构的合作与竞争中学习碰撞，掌握国际先进的金融管理理念和方法工具，才能赢得国际竞争的主动，逐步向世界一流资管行业迈进。
五是科技的发展或将对基金行业带来变革式影响。在任何时代，科技的发展都将带来颠覆式的变革。当前以大数据、云计算和人工智能为核心的新一代技术正在加速发展，新技术在海外金融行业已经开始得到逐步运用。其中部分新技术在国内基金业也已经开展了初步尝试和简单运用，其影响范围涉及投资研究、运营支持、市场服务等。面对新的技术变革浪潮，我们应当始终保持开放的心态，加大科技创新的投入和人才的储备、培养，勇于变革与创新，在科技进步的助力下推动行业发展产生质的飞跃。
2018年是改革开放40周年，也是十九大的开局之年。回首过去，取得的成绩已为我们打下了良好的基础，展望未来，中国基金业又踏上了新的征程。易方达基金作为公募基金行业的一员，将始终坚持行业本源，把握机遇，迎接挑战，在推动行业高质量发展的同时，切实肩负起助力普惠金融、服务实体经济的责任与使命。
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