期债弱势震荡格局难改

    　　受资金面紧张影响，21日国债期货市场早盘弱势震荡，不过随着午后资金紧势缓解及央行放水消息传出，市场快速拉升并由跌转涨，截至收盘，5年、10年期主力合约分别收涨0.10%、0.19%。市场人士指出，短期内，季末流动性波动风险、金融去杠杆风险难以忽视，预计债市将继续承压，期债弱势震荡格局难改。

　　期债由跌转升

　　周二，央行在公开市场进行了500亿元7天期、200亿元14天期及100亿元28天期逆回购操作，当日逆回购到期500亿元，实现资金净投放300亿元。连续净投放不改资金面趋紧态势，昨日银行间市场资金面整体偏紧，早盘各期限资金利率大幅上行。

　　受此影响，昨日国债期货市场早盘偏弱震荡，10年期国债主力合约T1706低开于96.2元，上午整体围绕98.66-98.73元一线窄幅波动，午后随着部分大行资金供给稍有恢复，以及央行开展TLF消息传出，资金紧势略有缓解，国债期货随之快速拉升，T1706合约尾盘翻红，最终收报96.580元，较上日结算价涨0.19%，其持仓量增加983手，成交量为5.43万手；截至收盘，5年期国债期货主力合约TF1706收报98.955元，较上日结算价涨0.10%，其持仓量增加134手，成交量为1.03万手。

　　值得注意的是，昨日有消息称，中证登拟于4月7日调整公司债质押式回购政策，公司债中，只有主体、债项分别达到AA/AAA、AA+/AAA和AAA/AAA三类公募公司债具备质押融资资格，AA及AA+等的中低等级公司债将会失去质押功能，禁止入库。

　　短期难改弱势

　　市场人士指出，一季度MPA考核即将来临，资金面紧张态势已经显现，叠加监管政策继续收紧，债市短期利空仍然较多，预计期债也难改弱势，不过在央行的呵护下，流动性总体风险可控，去杠杆也将有序推进，投资者也不必过于乐观。

　　国泰君安期货表示，由于大型银行融出意愿下降，造成资金面非银机构普遍紧张和银行结构性紧张，然而通胀预期回落阻隔了短端利率向长端利率的传导，期债或延续偏强震荡。预计3月MPA考核造成的资金紧张压力或逊于2016年12月和2013年6月，建议关注央行公开市场投放资金的操作，短期内收益率曲线趋于平坦化，建议进行"做平收益率曲线"的操作，同时关注"空TF/T1706、多TF/T1709"的跨期套利操作。

　　"整体上，流动性的趋紧对市场情绪形成一定的打击，不过影响较为有限，考虑到市场已对流动性偏紧有预期，且当前配置力量尚可，对国债期货形成支撑。操作上建议前期轻仓参与的多单持有者继续尝试持有，关注60日均线的支撑，尚未入场的投资者密切关注市场流动性的变化，寻求更适宜的入场机会。"广发期货表示。