塑料 去库存进程决定反弹高度

    随着美联储加息靴子落地，塑料期货开启了反弹走势，但是技术上已经反弹至前期头肩形态的颈线位置，继续上行存在压力。笔者分析认为，塑料是向上突破，还是检验压力之后继续下行，后期将由基本面来决定。

　　成本端受到的压制有所减弱

　　2月中旬以来，大宗商品价格基本呈现偏弱态势，造成这一现象的主要原因，一方面是市场对于美国3月加息的预期不断加强。在美元走强以及加息对资本市场潜在冲击的担忧下，商品承压下行，但是随着美联储正式加息，前期的利空兑现，宏观面对塑料的利空已经消除。另一方面是在加息和供应过剩的双重影响下，油价2月初出现了大幅下挫，但是近期公布的数据显示，美国商业原油库存小幅下降23.7万桶，而预期是增加371万桶。此外，IEA预测，今年原油供需格局将会好转。受此影响，市场对于原油供应过剩的担忧有所缓解。从盘面上来看，油价在49美元/桶附近有所企稳。笔者认为，油价阶段性跌势已经结束，塑料成本端受到的压制有所减弱。

　　社会库存下降速度相对缓慢

　　春节之后，地膜消费旺季到来，下游膜厂开始集中备货。经过一个月的时间，下游备货已经完成，塑料企业进入了检修期。从目前已知的检修情况来看，上海金菲13.5万吨产能、齐鲁石化14万吨产能、神华榆林30万吨产能、神华新疆30万吨产能等都将在3月下旬检修。不仅如此，埃克森美孚在新加坡的190万吨PE装置计划检修1-2个月，进口货源的供应可能会下降。考虑到近期市场整体负荷下降，后期供应也将下降，这有助于加快塑料去库存。

　　与此同时，经过前期的备货，无论是PE的石化库存还是社会库存都处于相对高位，这是近期塑料价格表现偏弱的一个重要原因。随着供应下降，PE的石化库存开始下降，上周华北、华东、华中、华南的石化库存为7.3万吨，较上一统计日减少0.37万吨，下降幅度为4.7%。不过，受终端订单不足的影响，目前社会库存仍然呈现增加态势。总之，随着供应下降，石化库存下降趋势有望延续，但是由于终端订单主要以刚需采购为主，社会库存下降速度可能相对缓慢。基于这个原因，笔者认为，塑料去库存进程相对缓慢，价格不具备大幅上涨的动能，后期反弹高度仍需关注去库存进程。