监管强化 期债面临再次探底

    如果说美联储的“缩表”计划只停留在议案桌上，那么随着国内金融去杠杆的推进，商业银行的“缩表”却已经走在路上了。无疑，“金融安全”“强化监管”以及随之而来的“委外赎回”成为了债券市场的热门关键词。

　　周一期债市场创下自3月15日以来的局部低点，10年期国债当季主力合约T1706下穿96元后一度逼近95.2元。其后两个交易日才站稳反弹，上方受到96元关键点位的压制。 在金融监管全面升级，防范金融风险、严防加杠杆炒作，减少资金在金融领域空转套利，引导其进入实体经济的政策因素下，一季度宏观经济指标向好带来的利空，逐渐被市场淡化。

　　统计数据显示，上周央行公开市场有1900亿元逆回购到期，周二至周四连续四天净投放，实现净投放1700亿元，是三个月以来最大单周净投放。其中央行周一投放了4955亿元MLF，主要是对冲周二2345亿元MLF到期，也对冲17日顺延15日的缴准以及4月中下旬开始的缴税(4000亿―5000亿元)。本周公开市场有2500亿预元逆回购到期，货币市场资金利率继续上行。27日，交易所隔夜回购利率再度大幅攀升，盘中上交所品种GC001一度升至18.010%，深交所品种R001也达14.100%。银行间市场Shibor连续7日上涨。隔夜Shibor涨3.3bp报2.7920%，续创2015年4月7日以来新高；7天期Shibor涨2.46bp报2.8449%，续创3月31日以来新高；14天期涨1.36bp报3.2935%。

　　外汇市场上，特朗普宣布大规模减税计划似乎仅被市场理解为对美元的短暂刺激。市场因该计划缺乏具体细节而在计划推出后反应冷淡，27日在岸人民币兑美元汇率中间价报6.8896，较上日升51BP。美国财政部新拍5年期国债，得标利率为1.875%，创5个月以来新低。中长期来看，美元仍具备走强的可能性。

　　国内国债一级市场近期招标略显低迷。利率债市场上，10年期国开活跃债16国开07最新收益率4.3449%。发行市场上，近日先后有多家发债主体鉴于市场情况变化取消发行计划。随着5月债券市场到期兑付增加，市场面临较大压力。

　　目前来看，市场对加强监管带来的忧虑有所缓和，期债出现小幅上行修复。但市场对利空消息反应敏感，对利多反应迟钝的情绪正是市场处于“熊市”的特征。期债上行压力明显，债市面临再次下行探底的风险，投资者可关注买入5年期国债期货卖出10年期国债期货的价差交易。