原油 承压下行

    近期，国际原油期货价格“跌跌不休”，截至6月21日，WTI原油期货主力合约最低触及42.05美元/桶，创下自去年8月以来的最低水平。我们认为，IEA偏空的报告以及美联储加息，是促使油价近期进一步下滑的主要因素。目前而言，原油市场空头氛围浓厚，后期仍有继续下探的可能。

IEA月报偏空，市场看空氛围浓厚

6月14日，国际能源署（IEA）发布了最新的月度报告，其内容总体偏空，为市场提供了继续看空的依据，报告发布后，WTI原油期货主力合约价格盘中跌幅超过1%，并且下破前低位置。

该报告显示正处于减产协议中的OPEC组织，其5月原油产量增加了29万桶/日至3208万桶/日，创今年最高。主要原因是利比亚有减产豁免权，其5月原油产量达80万桶/日，创2014年以来最高。同时，报告显示非OPEC组织原油产量增幅将更加迅猛。预计今年非OPEC产油国原油产量将增加70万桶/日，预计明年产量将增加150万桶/日，而明年需求预计增长140万桶/日，显然产量增幅会略高于需求增幅。

从库存来看，5月全球原油库存基本保持不变，而4月经合组织原油库存增加了1860万桶至30.45亿桶，较5年均值高出2.92亿桶。

总体来看，该报告基本偏空，尽管预测了明年全球原油供需水平都将上升，但需求增量不及供给增量，而供给增量主要来自非OPEC产油国，同时当前原油库存居高不下，显然供需基本面失衡的情况并没有明显好转，因此市场看空氛围浓厚。

美联储加息助推油价下行

在6月15日，如市场普遍预期，美联储决定加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至1%―1.25%。这是美联储2015年年底以来第四次加息，上一次加息是在今年3月。

IEA报告的利空，叠加美联储加息影响，促使国际原油期货价格跌幅进一步扩大，最终WTI原油期货主力合约跌幅达到3.72%。

回顾上一次加息，是在今年3月16日，当时美联储加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至0.75%―1.0%。当天WTI原油期货主力合约价格下跌0.39%。而在加息前的1个月时间里，油价从54美元/桶附近下跌至48美元/桶左右，跌幅达8.5%。在加息后的1―2个星期，油价仍呈现弱势，最低下探至47美元/桶左右，随后企稳反弹。

在去年12月15日，美联储也是加息了25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至0.5%―0.75%。当天WTI原油期货主力合约下跌3.66%。在加息前1个月左右，因OPEC达成减产协议，油价还处于连续上扬的状态，幅度最大超过20%。而在加息后的一段时间内，油价显然失去了持续反弹的动能，走势以区间振荡为主。

综上所述，近期IEA偏空的月度报告，为市场提供了继续看空的依据；而美联储加息的影响短期会继续施压油价。