塑料 仍有冲高动能

    近期塑料期货表现抢眼，由于各环节库存保持较低水平，市场逢低做多热情高涨，同时，禁止废塑料进口的消息传出后，市场多头情绪爆发，但因为进口利润顺挂，贸易商在期货盘面上大量套保，行情陷入振荡。展望8月行情，随着市场做多情绪升温，市场仍有冲高动能。

供应有所增加

二季度检修装置陆续重启带来了供应增量。接下来一个月，国内仍有两套新增产能投放。除了上半年的江苏斯尔邦（37万吨LDPE/EVA）完成投放外，下半年要投放的装置是中天合创二线（37万吨LDPE）以及神华宁煤（45万吨）。去年10月底，中天合创装置已经开了一条线，另外一条线有两套装置，本来预期在5月量产，但由于环保设备问题推迟到目前仍未投放，预计8月完成投放，但初期也只能开50%。神华宁煤装置7月26日完成了投料，7月28日量产烯烃，预计8月开始量产聚烯烃。

整体而言，下半年的新增产能仅有这两套装置，从数量上看，8月将有6.8万吨的新增月度产量。至于山西焦煤、中海壳牌、青海大美均延迟至明年投放。而久泰能源项目已经变更为煤制乙二醇。整体而言，8月供应环比7月将有所上升。

“禁废令”影响有限

7月18日中国提交的WTO文件中提到，截至2017年年底中国将禁止4类24种固体废料的进口，包括生活源废塑料、钒渣、未分类的废纸及废纺织品。7月20日塑料期货盘面出现剧烈波动，1801、1805合约强势封涨停。如果“禁废令”严格执行，全球供需并没有大的改变，但会扭曲中国与其他区域间的价差。我国去年进口了大约250万吨的废PE，如果在未来一刀切禁止进口，那么我国将出现较大的供应缺口，毕竟按照2016年的数据进行测算，去年国内产量约1500万吨，进口新料约960万吨，一下子砍掉10%的表观消费量，那么行情的上涨空间无疑是巨大的。

我们认为，8月中下旬会有新的进口批文（第12批）下发，而且到年底，原有的许可证依旧有效，回料商依旧可以正常进口。最重要的是，国家目前在抓紧制定工业源废弃物的进口标准，这也意味着随着年底生活源废弃物被限制进口后，工业源废弃物将取代其成为新的回料进口源。因此“禁废令”的影响将远不如之前市场预期。

需求好于预期

随着二季度宏观数据陆续出炉，中国经济表现超预期，黑色走出一波修复期货贴水的行情，助涨了塑料市场。7月以来，塑料产业链各环节库存没有累库，反过来佐证了淡季不淡的现实。数据显示，上半年国产新料增长41万吨，净进口增长85万吨，回料进口20万吨（前5个月），供应增量超过140万吨，但石化库存不仅没有累库反而在60万吨左右徘徊。随着时间推移，8月需求会好于7月，且市场预期9―11月将逐步进入需求旺季，供需或两旺。这成为市场做多的一个主要逻辑。

总之，鉴于当前1801合约在9300―9600点徘徊，仍属于较低位置，因此8月供需矛盾不会恶化，市场将以振荡为主。但由于宏观预期偏强，期货盘面仍有继续上攻动能。