资金面不稳 期债结束连涨

    继上一日涨势放缓后，16日，国债期货价格出现回调，各合约小幅收跌。市场人士指出，月中资金面偏紧，央行开展大额净投放后，流动性状况未见明显改善，加之前几日债市已有所上涨，短期继续上行不足，可根据资金面变化灵活操作，总体上看债市震荡格局未改。

结束四连涨

16日，国债期货各合约全线收跌，主力合约方面，10年期品种T1712合约跌0.05元或0.05%，收报94.920元，5年期品种TF1712合约跌0.075元或0.08%，收报97.540元。

此前一天，国债期货已涨势放缓，出现回调迹象。15日，T1712合约早盘冲高回落，全天小涨0.08%，这是8月10日以来，该合约连续第四日上涨，但涨幅是四天中最小的。

市场人士称，随着7月经济数据影响消退，加之短线已积累一定涨幅，市场出现一定滞涨迹象，而月中资金面再度收紧，对交易情绪的影响较大。

周初以来，受到企业缴税、逆回购与MLF到期等因素影响，市场资金面再度收紧，近两日紧张程度继续加重，货币市场利率全线走高，给债券利率造成一定压力。

现货方面，昨日现券成交利率整体小幅走高。10年期国债活跃券170018尾盘成交在3.60%，较上一日上行约2BP；10年期国开债170210成交在4.28%，上行约2BP。

仍处于震荡市

最近长债收益率在逼近前高后，出现一波回落，如10年期国债收益率8月7日一度成交到3.66%、3.67%，距离5月份创下的高点仅一步之遥，引发了市场对长债利率是否可能创出新高的讨论，但随后利率便折返向下，本周重新跌破3.6%关口，最低至3.58%，回落10BP左右。

有市场人士认为，这是因为阶段性利空出尽与出现边际利好所致，一方面，市场对经济、政策、监管等方面的利空已有较充分反映；另一方面，上周海外市场避险情绪升温、商品期货结束连续上涨后出现调整，缓解了债券市场悲观情绪，同时新近披露的7月主要经济数据纷纷回落且不及预期，进一步增强市场做多动能。

“如果过滤掉市场短期波动，长债利率在前高附近重新回落，恰恰说明前高是利率向上的重要阻力位，利率区间运行的格局进一步明确。”这位市场人士表示，但随着7月经济数据影响消退，加之短线已积累一定涨幅，市场重新回到资金面主导的格局，短期流动性偏紧，制约利率进一步走低。

分析人士指出，结合之前经验和逆回购到期分布，短期流动性偏紧局面或许还会持续几日，随后将恢复到松紧平衡的状态，债券市场利率大幅上行可能不大，但向下的空间也有限，市场仍处于难跌难涨的状态，短久期、吃票息仍是主要策略，当利率回到前期高点附近，可适度拉长久期，博弈交易性机会，接近区间下限时应拓展安全边际。期货方面，短期流动性偏紧制约了做陡曲线的交易，但从更长时间来看，流动性稳定性将有所增强，期限利差仍有扩张空间，做陡交易仍然可为。