增产趋势明显 糖价进入下跌周期概率大
2017-09-11 00:00:00 期货日报
目前，2016/2017榨季已接近尾声，新榨季即将到来。国储糖、地储糖竞价销售启动，国际糖市增产趋势确定。在内外糖市价差较大，国际糖价不断下行背景下，近期国内期现货糖价双双下跌。未来特别是新榨季国内糖市会出现什么样的格局？市场供、需、存与价格等方面会发生哪些变化？9月9日，在2017第二届中国（郑州）国际期货论坛白糖分论坛上，广东中轻糖业集团董事长刘汉德表示，当前及新榨季国内糖市形势复杂，短期内市场面临的供应压力较大，未来在国内外糖市均进入增长周期的情况下，糖价进入下跌通道概率提高。他认为，2016/2017榨季与2015/2016榨季相比，糖市比较难以判断，去年国内糖价整体上涨，而今年及未来国内外糖市形势比较复杂。
2016/2017榨季结转库存增加，国储糖出库值得关注
据刘汉德介绍，从近两个榨季国内糖市供需平衡表来看，产量增加、产需缺口缩小趋势已开始显现。2016/2017榨季产需缺口是521万吨，虽然比2015/2016榨季减少，但绝对值仍比较庞大。不过，2016/2017榨季国内糖市可供量有1625.6万吨，其中产量929万吨，进口量230万吨，走私量200万吨，国储糖投放量120万吨左右，2015/2016榨季结转库存为146.6万吨。如果2016/2017榨季消费量按1450万吨来估算，结转库存量估计为165.6万吨，比2015/2016榨季增加。“由于国储糖已开始竞价销售，加上广西地储糖也开始抛售，如果整体竞价销售总量较大，2016/2017榨季的结转库存量有可能还会提高。”刘汉德说。
“从市场供、需、存情况分析，今年糖价表现不佳是较为正常的。”据刘汉德分析，从市场心理变化情况看，去年同期市场较为看好糖价，今年信心较差。在这种市场心理作用下，一部分终端用户可能会推迟采购时间，或用多少采购多少，白糖贸易商则会尽量不保留库存，这也是当前糖价走低的主要原因。
刘汉德认为，2016/2017榨季末期，市场变化因素主面集中在供应、消费与走私等几个方面。
供应方面，刘汉德表示，后期国储糖准备出多少值得关注。“当前榨季已拍卖83万吨，后面还有进口已加工的古巴糖40万吨要拍卖。是继续拍成品糖，还是拍加工原糖，投资者应予以关注。”刘汉德说，目前来看，国储与地储糖拍卖对市场影响不大，因为除了广西，整个沿海地区白糖供应比较紧张，特别是好糖，价格较高，估计国储糖后期竞价销售会比较顺利。
在刘汉德看来，广西地储糖预计11月将出库32.67万吨，主要原因是库存糖需要加工后才能投放市场，其对国内糖市冲击不会太大，如果后期国储糖等持续进行竞价销售，将增加市场供应压力，最终导致糖价下行。他估计明年国内糖价更低，因为供给侧改革正在深入，国储糖去库存是必须进行的。
消费方面，刘汉德认为，国内糖市消费量当前呈总体减少趋势，主要原因是很多小用户使用走私糖，大终端用户加量使用淀粉糖，消费出现负增长。“小用户采购白糖可以不要发票，很多走私糖流入小用户手中。”
刘汉德分析说，走私糖具有价格优势，刺激很多用户采购。走私糖来源一是通过缅甸、越南，进入广西，再进入国内糖市；二是走私商开辟了新渠道，如通过中国台湾走私。业内人士估计今年走私糖总量达220万―250万吨，7月份通过中国台湾走私的就达11万吨，挤占了国产糖很大的市场空间。
对此，刘汉德认为，有暴利就有走私糖存在。“当前一些走私糖成本只有3000元/吨，在国内市场售价为6000元/吨，这导致原来做其他商品走私的人都改做糖的走私了。”刘汉德说，在有关机构加大打击力度时，走私商们会缓一缓，但只要市场有需求，走私糖就会流入国内糖市，有关机构监管起来比较难。
与此同时，大终端用户加大玉米淀粉糖使用比例，这是导致国内糖市消费总量减少的另一个重要原因。
2017/2018榨季产量增加明显，正规进口量或加大
刘汉德分析2017/2018榨季国内糖市供给情况时说，市场可供流通量估计为1755.6万吨，其中产量1050万吨，进口量330万吨，走私量200万吨，其他包括国储糖投放量，以及2016/2017榨季结转库存165.6万吨。
“2017/2018榨季国内糖市消费量增长有难度。如果消费量按1450万吨来推算，这个榨季产需缺口为400万吨，榨季末结转库存估计为245.6万吨。”刘汉德说，近三个榨季的结转库存量呈现增长态势，这意味着明年国内糖价可能下行。
刘汉德认为，影响2017/2018榨季国内糖市格局变动与价格涨跌的关键因素为产量和进口量。
产量方面，刘汉德表示，由于种植面积增加，新植蔗比例较大，加上产区风调雨顺，甘蔗长势达到历年来较好水平，估计蔗糖产量增加。不过，最后的产量如何还要看未来产区天气。与此同时，由于近年来种植甜菜和用甜菜做原料加工白糖利润可观，甜菜得到不断扩种，甜菜加工白糖的产能得到扩大，甜菜糖产量预计乐观。“按照当前各产区甘蔗长势初步估计，2017/2018榨季广西产量为610万―630万吨，云南为195万吨，广东为90万吨，海南为25万吨，全国甜菜糖产量为125万吨。”刘汉德说。
进口量方面，刘汉德认为，2017/2018榨季估计配额内进口量为120万吨（含古巴糖），但估计许可证下进口量为210万吨，进口量变数主要表现在许可证下进口方面。“2017年我国许可证下进口糖量从210万吨减为100万吨，主要是为了配合贸易救济政策的实施，2018年估计会恢复到210万吨。”刘汉德说，从当前进口糖市场情况分析，应增加正规渠道进口糖数量。刘汉德认为2017/2018榨季即便我国白糖产量达到1050万吨，但国产糖自身仍存在供应缺口400万吨，供应不足部分主要通过两个渠道来解决，一是国储、地储糖投放市场，二是增加进口糖数量。“加大正规渠道进口糖数量，可以让国家增加税收，更为重要的是，当前我国沿海地区进口原糖加工能力在800万吨左右，多年来这些糖企通过加工原糖保证了市场供应，目前我国一年仅进口100万吨原糖，这些糖企难以为继。”
全球糖市进入增产周期，供应不足向过剩转变
“2017/2018榨季国内国外糖市均进入增产周期，全球将由供应不足向供应过剩转变，预计2017/2018榨季全球供应过剩量为500万吨。”刘汉德分析说，其中，巴西产糖预计为3550万吨，与上榨季持平。印度产糖2400万吨，增长20%。泰国产糖1200万吨，增长25%。欧盟产糖2030万吨，将对外出口100万―200万吨。中国产糖1050万吨，增长13%。
在全球糖市进入增产周期背景下，刘汉德认为，一要关注全球经济增长的不确定性和白糖替代品的增加问题。“整体来看，未来全球食糖消费增长将减慢，国内消费甚至会出现停滞或负增长。其中，中东和南非、北非局势不稳定，一些国家外汇减少，影响采购能力。”刘汉德表示，目前，我国生产的玉米淀粉糖数量较大，除了在国内很多领域大量使用外，还大量出口东南亚等地，这将影响到白糖消费，最终影响糖价。此外，高糖价也会促进终端用户更多寻求替代品和低糖产品的开发，减少白糖用量。
二要关注国内国际糖价可能处于下跌周期。刘汉德分析说，2011年国内糖价最高达7800元/吨，当时不少人认为7000元/吨以下的糖价今后见不到。2012年糖价下行，有关机构以6550元/吨收储白糖，结果现在还放在仓库。2014年糖价跌到3900元/吨。
“整体来看，措施只能改变糖市运行轨迹，但改变不了大周期规律。”刘汉德说，当前国内糖市所实施的贸易救济只是为行业提供了喘息机会。糖价的牛市已经结束，明年国内糖价比今年会低一些，2019年糖价可能更低。
“从国内白糖产业发展来看，要限制非正常白糖进口，对正规渠道进口总量也要做好控制。而让国内糖业持续更好发展的根本措施，则是从种植、品种、机械化、水利建设等入手，通过规模化生产降低成本，提高国产糖的综合竞争力。”刘汉德说。
三要关注白糖的生产成本。刘汉德分析说，国产糖生产成本2017/2018榨季估计会降低，主要原因是产量增加会让固定生产成本降低，而糖料收购价格不可能再提高。“从进口糖成本变化趋势来看，国际市场原糖价格低位运行，配额外进口糖成本会大幅降低。”刘汉德表示，我国自2018年5月22日开始配额外进口糖关税调低5%，按国际糖价为14美分/磅来推算，进口糖成本会调低150元/吨。此外，自今年10月份开始，欧盟将放开白糖出口，国际市场白糖供应将比较充足。短期来看，国际原糖会因增产周期的到来而下行。”刘汉德认为，在生产成本趋降和增产周期来临的情况下，国内制糖企业可利用反弹机会，在期货市场对2017/2018榨季生产的白糖进行套保操作。
2016/2017榨季结转库存增加，国储糖出库值得关注
据刘汉德介绍，从近两个榨季国内糖市供需平衡表来看，产量增加、产需缺口缩小趋势已开始显现。2016/2017榨季产需缺口是521万吨，虽然比2015/2016榨季减少，但绝对值仍比较庞大。不过，2016/2017榨季国内糖市可供量有1625.6万吨，其中产量929万吨，进口量230万吨，走私量200万吨，国储糖投放量120万吨左右，2015/2016榨季结转库存为146.6万吨。如果2016/2017榨季消费量按1450万吨来估算，结转库存量估计为165.6万吨，比2015/2016榨季增加。“由于国储糖已开始竞价销售，加上广西地储糖也开始抛售，如果整体竞价销售总量较大，2016/2017榨季的结转库存量有可能还会提高。”刘汉德说。
“从市场供、需、存情况分析，今年糖价表现不佳是较为正常的。”据刘汉德分析，从市场心理变化情况看，去年同期市场较为看好糖价，今年信心较差。在这种市场心理作用下，一部分终端用户可能会推迟采购时间，或用多少采购多少，白糖贸易商则会尽量不保留库存，这也是当前糖价走低的主要原因。
刘汉德认为，2016/2017榨季末期，市场变化因素主面集中在供应、消费与走私等几个方面。
供应方面，刘汉德表示，后期国储糖准备出多少值得关注。“当前榨季已拍卖83万吨，后面还有进口已加工的古巴糖40万吨要拍卖。是继续拍成品糖，还是拍加工原糖，投资者应予以关注。”刘汉德说，目前来看，国储与地储糖拍卖对市场影响不大，因为除了广西，整个沿海地区白糖供应比较紧张，特别是好糖，价格较高，估计国储糖后期竞价销售会比较顺利。
在刘汉德看来，广西地储糖预计11月将出库32.67万吨，主要原因是库存糖需要加工后才能投放市场，其对国内糖市冲击不会太大，如果后期国储糖等持续进行竞价销售，将增加市场供应压力，最终导致糖价下行。他估计明年国内糖价更低，因为供给侧改革正在深入，国储糖去库存是必须进行的。
消费方面，刘汉德认为，国内糖市消费量当前呈总体减少趋势，主要原因是很多小用户使用走私糖，大终端用户加量使用淀粉糖，消费出现负增长。“小用户采购白糖可以不要发票，很多走私糖流入小用户手中。”
刘汉德分析说，走私糖具有价格优势，刺激很多用户采购。走私糖来源一是通过缅甸、越南，进入广西，再进入国内糖市；二是走私商开辟了新渠道，如通过中国台湾走私。业内人士估计今年走私糖总量达220万―250万吨，7月份通过中国台湾走私的就达11万吨，挤占了国产糖很大的市场空间。
对此，刘汉德认为，有暴利就有走私糖存在。“当前一些走私糖成本只有3000元/吨，在国内市场售价为6000元/吨，这导致原来做其他商品走私的人都改做糖的走私了。”刘汉德说，在有关机构加大打击力度时，走私商们会缓一缓，但只要市场有需求，走私糖就会流入国内糖市，有关机构监管起来比较难。
与此同时，大终端用户加大玉米淀粉糖使用比例，这是导致国内糖市消费总量减少的另一个重要原因。
2017/2018榨季产量增加明显，正规进口量或加大
刘汉德分析2017/2018榨季国内糖市供给情况时说，市场可供流通量估计为1755.6万吨，其中产量1050万吨，进口量330万吨，走私量200万吨，其他包括国储糖投放量，以及2016/2017榨季结转库存165.6万吨。
“2017/2018榨季国内糖市消费量增长有难度。如果消费量按1450万吨来推算，这个榨季产需缺口为400万吨，榨季末结转库存估计为245.6万吨。”刘汉德说，近三个榨季的结转库存量呈现增长态势，这意味着明年国内糖价可能下行。
刘汉德认为，影响2017/2018榨季国内糖市格局变动与价格涨跌的关键因素为产量和进口量。
产量方面，刘汉德表示，由于种植面积增加，新植蔗比例较大，加上产区风调雨顺，甘蔗长势达到历年来较好水平，估计蔗糖产量增加。不过，最后的产量如何还要看未来产区天气。与此同时，由于近年来种植甜菜和用甜菜做原料加工白糖利润可观，甜菜得到不断扩种，甜菜加工白糖的产能得到扩大，甜菜糖产量预计乐观。“按照当前各产区甘蔗长势初步估计，2017/2018榨季广西产量为610万―630万吨，云南为195万吨，广东为90万吨，海南为25万吨，全国甜菜糖产量为125万吨。”刘汉德说。
进口量方面，刘汉德认为，2017/2018榨季估计配额内进口量为120万吨（含古巴糖），但估计许可证下进口量为210万吨，进口量变数主要表现在许可证下进口方面。“2017年我国许可证下进口糖量从210万吨减为100万吨，主要是为了配合贸易救济政策的实施，2018年估计会恢复到210万吨。”刘汉德说，从当前进口糖市场情况分析，应增加正规渠道进口糖数量。刘汉德认为2017/2018榨季即便我国白糖产量达到1050万吨，但国产糖自身仍存在供应缺口400万吨，供应不足部分主要通过两个渠道来解决，一是国储、地储糖投放市场，二是增加进口糖数量。“加大正规渠道进口糖数量，可以让国家增加税收，更为重要的是，当前我国沿海地区进口原糖加工能力在800万吨左右，多年来这些糖企通过加工原糖保证了市场供应，目前我国一年仅进口100万吨原糖，这些糖企难以为继。”
全球糖市进入增产周期，供应不足向过剩转变
“2017/2018榨季国内国外糖市均进入增产周期，全球将由供应不足向供应过剩转变，预计2017/2018榨季全球供应过剩量为500万吨。”刘汉德分析说，其中，巴西产糖预计为3550万吨，与上榨季持平。印度产糖2400万吨，增长20%。泰国产糖1200万吨，增长25%。欧盟产糖2030万吨，将对外出口100万―200万吨。中国产糖1050万吨，增长13%。
在全球糖市进入增产周期背景下，刘汉德认为，一要关注全球经济增长的不确定性和白糖替代品的增加问题。“整体来看，未来全球食糖消费增长将减慢，国内消费甚至会出现停滞或负增长。其中，中东和南非、北非局势不稳定，一些国家外汇减少，影响采购能力。”刘汉德表示，目前，我国生产的玉米淀粉糖数量较大，除了在国内很多领域大量使用外，还大量出口东南亚等地，这将影响到白糖消费，最终影响糖价。此外，高糖价也会促进终端用户更多寻求替代品和低糖产品的开发，减少白糖用量。
二要关注国内国际糖价可能处于下跌周期。刘汉德分析说，2011年国内糖价最高达7800元/吨，当时不少人认为7000元/吨以下的糖价今后见不到。2012年糖价下行，有关机构以6550元/吨收储白糖，结果现在还放在仓库。2014年糖价跌到3900元/吨。
“整体来看，措施只能改变糖市运行轨迹，但改变不了大周期规律。”刘汉德说，当前国内糖市所实施的贸易救济只是为行业提供了喘息机会。糖价的牛市已经结束，明年国内糖价比今年会低一些，2019年糖价可能更低。
“从国内白糖产业发展来看，要限制非正常白糖进口，对正规渠道进口总量也要做好控制。而让国内糖业持续更好发展的根本措施，则是从种植、品种、机械化、水利建设等入手，通过规模化生产降低成本，提高国产糖的综合竞争力。”刘汉德说。
三要关注白糖的生产成本。刘汉德分析说，国产糖生产成本2017/2018榨季估计会降低，主要原因是产量增加会让固定生产成本降低，而糖料收购价格不可能再提高。“从进口糖成本变化趋势来看，国际市场原糖价格低位运行，配额外进口糖成本会大幅降低。”刘汉德表示，我国自2018年5月22日开始配额外进口糖关税调低5%，按国际糖价为14美分/磅来推算，进口糖成本会调低150元/吨。此外，自今年10月份开始，欧盟将放开白糖出口，国际市场白糖供应将比较充足。短期来看，国际原糖会因增产周期的到来而下行。”刘汉德认为，在生产成本趋降和增产周期来临的情况下，国内制糖企业可利用反弹机会，在期货市场对2017/2018榨季生产的白糖进行套保操作。
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