中央清算系统可以减少信用风险

    9月9日举行的2017第二届中国（郑州）国际期货论坛场外市场分论坛上，国外交易所的嘉宾代表向与会人士介绍了各自在场外市场建立中央清算系统的经验，并强调了中央对手方清算机制在场外交易风险控制上的重要性。

芝商所董事总经理、清算运营业务全球负责人蒂娜?哈森普施表示，中央清算可以带来更加透明、安全的交易，减少信用风险，提供良好的创新环境，而交易所在此过程中扮演着重要角色。

据她介绍，任何一个清算所都应是中立于买方和卖方的机构，以确保场外交易在最后执行时的公平公正。中央清算对于风险管理，特别是大宗商品市场的风险管理来说，非常重要。这是因为，清算平台的存在增加了市场的确定性，而中央清算系统消除了双边交易中的信用风险。信用框架的建立，让市场参与者更好地进行交易，同时扩充了市场的流动性。中央清算是一个革命性的变化，也是创新的保障，这种创新又能让衍生品市场进一步发挥支持实体经济的作用，让市场参与者、清算平台以及监管机构之间形成良性互动。

新交所上海区总经理陈世亮同样肯定了清算在场外交易中不可或缺的作用。他认为，没有清算的场外市场中，各个对手方之间直接交易，有着巨大的对手方违约风险，市场结构复杂，而通过中央清算系统进行场外交易，市场参与者的交易通过中央对手方实现，消除了参与者之间对手方违约的风险。另外，清算本身的益处也很多。例如，场外市场参与者可以轻松建立头寸而无需实物交割、可以有效对冲交割风险、可以降低交易对手风险、可以通过逐日盯市进行风险管理、只需要一个单一清算账户就能与多个对手交易等。

“中央清算在场外交易中的优势，提升了市场对清算平台的需求。”陈世亮说，这也是新交所在2006年就开始建设场外交易结算平台的原因。通过电子平台和场外交易的结合，把电子平台上无法实现的客户需求拿到场外市场去做，客户可以更便利地进行风险控制和套期保值。

蒂娜?哈森普施也表示，借助清算平台，市场参与者不需要自己再去评估风险，而是交由中央对手方去操作，这提升了交易效率、降低了运营成本。同时，市场参与者能拿到清算平台独立的清算报告，通过这种每日的评估，可以关注到交易对手方的风险敞口。她进一步补充说，中央清算系统的另一个好处，就是能更好地提供场外交易的信息。

不过，她也表示，清算平台必须满足风险管理方面的规定，并且能够监控市场各方在交易当中的行为，从而使市场形成一种平衡。也就是说，清算平台必须有完善的内部控制方法，使其清算成员都能够合规。与此同时，还必须有能吸收更多成员的市场准入机制。这样，风险才不会集中在少数几个清算成员手上，而是以更谨慎的形式进行风险管理。