期债短期将维持震荡

    受8月工业企业利润数据创新高、短期资金面趋紧等因素影响，27日，债券市场延续弱势震荡，10年期国债期货主力合约T1712收跌0.04%，银行间现券收益率上行1-2BP。市场人士指出，9月仅剩最后两个交易日，节前交易情绪不高。展望节后，9月经济数据、跨季后资金面表现，将成为左右债市表现的关键因素，基于跨季后资金面有所改善、经济下行压力犹存的预期，节后债市风险不大，短期内期债料维持震荡格局。

期债多数收跌

27日，央行暂停公开市场操作，并连续第三日净回笼资金；跨月跨季资金需求较旺，资金面结构性紧张再现，上交所隔夜利率GC001早盘一度触及9%，其他品种利率也大幅上行。

早间公布的8月工业企业利润数据向好则进一步压制市场情绪。据国家统计局公布，8月规模以上工业企业实现利润总额6719.7亿元，同比增长24%，创四年来新高；1-8月，全国规模以上工业企业实现利润总额49213.5亿元，同比增长21.6%，增速比1-7月份加快0.4个百分点。

在此背景下，昨日国债期货市场低开震荡，最终多数合约收跌。截至收盘，10年期国债期货主力合约T1712收跌0.04%报95.160元，5年国债期货主力合约TF1712收跌0.02%报97.625元。

银行间现券收益率也小幅上行且交投清淡，10年期国开活跃券170210最后一笔成交在4.3375%，较上一日上行近2BP；10年期国债活跃券170010最后一笔成交在3.64%，上行1BP。

此外，受美联储主席耶伦“鹰派”言论的影响，隔夜美债收益率全线上涨，其中美国10年期基准国债收益率涨1.9BP报2.2392%。业内人士认为，这也在一定程度上拖累了国内债券市场的走势。

短期料维持震荡

市场人士指出，临近季末和国庆长假，央行公开市场操作持续净回笼，但市场资金需求旺盛，流动性紧平衡态势料延续，叠加经济数据压制市场情绪，期债短期内料维持震荡走势。

从基本面来看，海通证券指出，8月工业、投资数据双双下滑，但工业利润不降反升。宏观与微观、名义与实际背离，源于环保限产下的供给收缩带来的工业品价格持续上涨。但随着需求见顶回落、中下游利润压缩，依靠涨价维持盈利高增长的持续性存疑。

中金公司认为，往后看，核心变量需要重回基本面，而供给侧改革和环保限产仍是短期焦点。由于企业生产节奏因此改变，钢企等在当前加班加点生产，一旦进入取暖季之后，环保限产和大修可能会更明显的影响工业增加值等的表现，这是值得关注的“预期差”。

资金面上，华创证券认为，9月底资金面的收紧可能预示着三季度末不再像前两个季度末一样好过，资金面维持紧平衡仍是大概率事件。10月在公开市场到期和财政存款上缴的双重压力下，资金面同样不容乐观；年内债券还有最后一跌，目前依然不是好的介入时点。

具体到期债策略，国泰君安期货指出，短期债市走势主要取决于资金面情况，节前期债或维持震荡。宏源证券也表示，近期行情仍以资金为主导，跨季跨节资金收紧下，期债震荡偏弱但也存在波动风险，操作上短期不建议入场，观望为宜。