QE3引而不发商品走势分化

     上周，美联储意外暗示或将实施第三轮量化宽松（QE3），贵金属价格应声大幅上涨，工业品也受到提振，商品期货整体上扬的走势似乎就在眼前。但有分析人士指出，美联储近期对QE3的态度可能会是“引而不发”，商品价格将维持分化走势。

    QE3预期重燃

    美联储日前公布会议纪要显示，除非经济大幅改善，否则可能会很快祭出新一轮货币刺激政策。这使得很多投资者认为，美联储将在9月推出QE3，通过大规模购买债券达到进一步压低长期利率，向市场注入流动性的效果。

    “前两轮量化宽松的效果并不好，QE3恐怕也难以提振美国的实体经济。”北京中期期货研究所所长王骏认为，QE1和QE2已经向美国银行体系注入了大量资金，但银行和实体企业出于对经济不确定性的担忧而不愿放贷和借贷。在这种背景下，QE3也难以为美国经济和就业增长提供足够动力。

    有分析人士指出，美联储可能有意维持QE3“引而不发”的状态，一旦欧债危机形势恶化，美国经济回暖受阻时，美联储才可能采取行动。维持QE3预期不仅能够促进美国金融市场稳定，还能够使全球资本回流美国国债，博取因QE3出台而导致美国中长期国债价格上扬所产生的利润。

    银河期货首席宏观经济顾问付鹏表示，9月7日美联储公布的美国非农就业数据将是QE3是否在9月实施的关键指标。在此之前，投资者应关注8月31日将举行的全球央行年会，美联储主席伯南克届时会对目前预期高涨的QE3给出指引（伯南克2010年就是在这一年会上对外表达了美联储实施QE2的意图）。

    商品价格走势继续分化

    受QE3预期升温提振，国内黄金、白银期货主力合约价格已分别上涨2.8%和7.5%，铜、铝、锌等有色金属期货价格也走出企稳反弹迹象，QE3已成为商品期货运行的重要影响因素。

    “QE1和QE2实施期间，美元指数下跌均超过10%，抬高了商品期货价格。”格林期货研发培训中心高级总监李永民认为，如果QE3能够推出，将在全球范围内增加美元供应量，导致美元贬值，从而对以美元标价的商品期货价格产生重要支撑。

    “前两轮量化宽松实施后，贵金属和基本金属的价格均出现了大幅上涨，但第二轮的涨幅小于第一轮。”安信期货研究所所长马春阳认为，在QE3引而不发的时间里，QE3预期将使贵金属有较好表现，但基本金属价格仍有赖实体经济的复苏，反弹高度有限。农产品价格将在供给冲击和自身周期的作用下产生分化，豆类油脂价格仍有上行空间，白糖价格则难改中期下跌趋势。