中金公司:7月有望迎来超跌反弹

     中金公司近日发布研究报告称，7月市场在资金面缓解助力下将迎来一轮超跌反弹，反弹前期市场仍将以题材板块、事件驱动板块和中小盘概念股和次新股的反复活跃为主。

     在宏观经济层面，中金公司从信贷结构分析认为，6月信贷规模或扩大至9000亿元左右，新增贷款以零售贷款为主，四大行新增贷款中超过50%为零售贷款。贴现仍占据较高比例，而对公贷款则略有增长，并未出现支持稳增长项目大幅投放的现象。整体看，中国经济仍在筑底。

     中金公司认为，除了经济复苏和政策预期下降的因素外，导致A股市场6月份连续下跌的主要原因是市场资金面的紧张。而7月份，市场资金面的紧张状况有望得到一定程度的缓解。

     流动性方面，中金公司具体分析认为，6月末虽然市场利率上涨较多，但绝对水平仍显著低于此前季末和春节前各时点的水平。由于7月银行需上缴大量准备金以及逆回购到期，加之公开市场到期量仅1510亿，因此预计7月央行再次降准概率较大。

     中金公司认为，7月流动性宽松将这将为市场带来一轮超跌反弹的机会，而市场对于经济复苏和政策放松力度加大预期的改善可能要到7月下旬至8月份才会出现。因此，这波反弹将分为两个阶段。

     中金公司表示，第一个阶段是从6月末到7月中下旬，这一阶段的反弹主要是流动性改善所推动的，市场对于经济前景和政策态度仍将存在着一定的分歧，因此反弹前期市场仍将以题材板块、事件驱动板块和中小盘概念股和次新股的反复活跃为主要的盘面特征。

     而在7月下旬到8月份，反弹有望进入第二阶段。其具体指标是银行信贷增速和货币供应量增速的回升。随着7月中二季度各项经济指标公布，中金公司预期较差的数据可能会使得市场重燃对于政策加大放松力度的期待。同时伴随着三季度CPI的快速下行，央行进一步降息的空间打开，而且未来的降息更可能采用对称的降息方式，不再进一步上浮存款利率水平，这比"非对称"降息要更能有效的降低市场利率水平。

     中金公司认为，市场在7月下旬到8月的反弹重心将逐渐从题材概念和中小盘股向以地产、券商和保险为首的利率敏感型板块过度，建议投资者可以在7月中开始考虑减持包括医药、环保、白酒和消费电子在内的一批前期表现最好的板块。而到了8月份，随着对于经济和政策预期的乐观程度可能出现上升，也可配置一部分周期股，如水泥建材、铁路基建、工程机械、化工材料等板块。