新兴行业提振 A股10月行情值得期待

       A股市场在9月份出现了明显的震荡回调，但并不影响投资者对10月份行情的乐观预期。
    A股9月份的震荡回调态势是比较明显的。从指数上看，创业板指数走势显著放缓，上证综指则一直在3350点左右徘徊，上下波动幅度不超过1%。从行业上看，消费股与具有确定性的成长股涨势领先，而周期股则继续调整。成长股中具有业绩确定性与发展空间大的行业依旧表现强劲，通信、电子涨幅在各行业中位居第一和第六位，分别达到9.08%和4.18%。随着美联储缩表确定、8月份的部分宏观数据不及预期，市场避险情绪明显增加，大消费行业中的汽车、食品饮料和家电也涨幅靠前，位居第二、第三及第七位，休闲服务位居第五位。而前期涨幅靠前的周期股出现明显回调，如钢铁行业跌幅高达8.23%，采掘行业跌幅3.86%，位居所有行业的最后两名。
    市场之所以在9月份出现比较明显的滞涨，主要是由三个方面因素导致。其一是8月份公布的宏观经济数据显著不及预期。经济短期内向下波动成为大概率事件，前期涨幅较大的周期品出现显著下跌，拖累周期股回调。其二，指数已经上行至我们前期所述阻力位，面临回调压力。上证3400-3600点密集成交区间、创业板1900-2000点密集成交区间是较强的阻力位。这些阻力位上由于前期积累的套牢盘较重，对手筹码较多，因此指数上行到这一区间就会承受较多的抛盘压力。其三，企业盈利确认处于真空期。美联储明确缩表之后，美国基准利率将长期处于上行通道当中，这意味着国内的货币政策也将长期处于中性偏紧的状态，因此当前市场的上涨将主要依靠企业的盈利推动。而9月份正处于三季度盈利确认前的真空期，因此市场也缺乏迅速向上的动力。
    投资者对于10月份的行情却依旧乐观。这主要由三方面因素决定。其一，经济韧性强，8月份经济数据对于市场的负面冲击将呈现边际递减。已经出炉的9月份先行指标显示国内经济非常强韧：PMI超预期达到52.5，为过去五年来的最高值。从过去两年的市场表现来看，上证综指与PMI的走势基本一致，与GDP走势却基本不相关。这实际上表明，企业景气回升是这一轮市场上涨的主推力。其二，供给侧改革带来的企业盈利改善十分显著，这对于A股构成基本面上的支撑。8月份的固定资产投资增速虽然下行，但工业企业利润增速却显著超预期，同比增速达24%，创下2013年以来的最高增速。而工业企业利润增加往往成为A股盈利的先行指标，这预示着三季度A股盈利大概率会比较乐观。经济下行，但企业盈利改善，这是市场走出慢牛的基础。回顾美国上世纪70年代以来的市场，当时也是经济增速下台阶，但是企业盈利显著改善，因此助推美股走出十年慢牛。当前A股很有可能也正步入这一阶段。而随着工业企业利润的复苏，银行的资产负债表也随之得以修复，因此A股基本面的下行空间其实十分有限。其三，新兴产业的发展空间依然巨大，而新股发行常态化正将越来越多的高新科技企业带到A股。展望未来五年，中国经济的增量将主要依靠新兴产业来提供。根据国家发改委制订的战略规划，七大战略新兴产业的产值将在2020年末占到整个GDP的15%以上，而当前这一指标为9%。这就意味着战略新兴产业在未来三年将达到22%以上的年均增速，是GDP增速的3倍多。最后，从技术面上来看，沪指3300点、创业板指1800点处有强力支撑。而市场在近期又显著缩量，显示很难跌下去。
    从总体上来看，10月份的市场将强于9月，投资者应该变得乐观一些。从板块布局上看，可以布局弹性较大的券商板块，同时也可以布局前期调整较多的周期、医药、建筑板块。同时继续聚焦政策支持、代表未来经济发展方向、业绩有支撑或者出现拐点的电子（智能手机产业链、人工智能产业链、新能源汽车产业链方向）、通信（主要是物联网、5G产业链）、环保等行业。