沪指高位回补缺口"万马奔腾"尚需时日

       继香港恒生指数国庆假期里“一马当先”创下10年来的新高之后，A股各大指数在假期后首个交易日也实现了大幅高开，沪指节后第一个交易日开盘即突破了3400点整数关口，最高冲至3410.17点。随着股指走高，题材个股也闻风起舞，以5G、整车制造、化工板块表现最为积极。然而就在节后第二个交易日，沪指就已经实质性回补了前一天高开形成的缺口。对于不少本该更加强势的A+H股标的而言，好运未能延续――以工商银行、中兴通讯、比亚迪为代表，它们H股假期里涨幅均超过10%，而其对应的A股走势，跳空缺口亦被迅速回补并伴随着成交量能放大。有迹象表明，A股高位筹码已经出现松动，部分存量资金正在逢高兑现利润、落袋为安。对于接下来的行情，笔者有如下看法:
    首先，港股不同于A股，二者不宜笼统比较。香港股市创出10年来高点有其历史背景，一方面受益于内地经济面强劲增长带动，这一点与A股走强的逻辑一致。但另一方面，港元与美元绑定，以港元计价的港股对于以美元计价的美股走势更为敏感和直接，伴随美股历史性的持续牛市以及美联储缩减资产负债表、美元开始再次走强的预期之下，港股随之水涨船高并不足为奇。反观A股计价的基础人民币，它并未紧盯美元“松紧”的步伐，以这次“定向降准”为例，就正是逆着美元紧缩大背景而为，复杂程度明显要高于港元、港股。
    另外，港股指数10年前的高点很大程度上源于内地叫停了“港股直通车”并叠加了全球金融危机资金链条紧张导致；而如今，深港通、沪港通业务蒸蒸日上，内地资本从香港“出海”成为常态，香港也已成为全球最大的人民币离岸结算中心，伴随人民币国际化进程的不断推进，香港市场资本实力今非昔比,这是目前A股尚不具备的条件。A股和H股同股同权不同价应得到理性看待，二者在指数层面也不宜笼统比较。
    其次，A股题材火爆恰恰说明市场仍以场内资金博弈为主。假期之后首个交易周，题材概念股持续火热，尤以5G通讯、医疗板块最为抢眼。周一，在武汉凡谷、吉大通信两个龙头指标股停牌之后，板块热度仍然有增无减，以中通国脉、美格智能、太辰光为骨干，彼此连续接力。昨日，医疗板块也因利好消息大热，成为资金竞相追逐的目标。然而，这样的现象恰恰应该引起投资者的关注与警惕，场内资金宁愿“抱团”涌向一个趋势性板块，也不愿意分兵去试水其他板块。于是，除5G等少数板块持续强势外，其他板块热点轮动散乱，说明市场做多信心并不是很足，仍处于场内资金博弈阶段，场外资金缺乏进场意愿。
    从节后两个交易日成交量上看，10月9日和昨日两市成交量较节前均有所上升，但幅度并不算大。如果市场热点切换仍然较快，而两市量能又不能逐渐放大，那么靠少数热点支撑的局面很可能难以持续。
    最后，解禁压力来势汹汹，“万马奔腾”尚需时日。10月份A股解禁市值位列全年第四位，154家公司合计将解禁市值约2800亿元，基本与9月份持平。而9月份市场走势主要以横盘震荡整理为主，那么从心理预期的层面，10月份股指存在复制9月走势的可能性。另外，从央行货币投放量情况看，10月到期的中期便利贷（MLF）续作规模谨慎，资金面整月大概率仍将趋于净回笼状态，这将导致银行间质押式回购利率（存款类金融机构）和货币市场利率面临上行压力，这也并不利于场外资金踊跃入场。
    综合来看，10月份股指大概率仍将维持震荡整固格局，对于目前场内零星的热点题材，建议投资者保持平和心态，谨慎参与。作为替代，偏防守性的板块，如大消费蓝筹、医药、三季报业绩超预期的个股，很可能在震荡行情中跑赢大盘。