上行动力未变 价值股仍是焦点

       近期市场风险释放过程中，以消费白马、优质成长为代表的绩优股逆势走强，更成为昨日引领盘面向上的“急先锋”。从本轮市场走强动力、历史走势对比综合分析，后续其依然有望成为市场关注的焦点。
    本轮市场上涨的主要动力来自上市公司盈利能力、效率的提升，从上市公司三季报情况看，此种进程仍在继续。当前A股上市公司盈利增速维持在20%，支持市场上涨的动力依然稳健。因此，本轮调整应是攀升途中的正常波动，市场走势由盈利推动、风格因盈利分化的局面仍未改变。此外，由于本次市场调整的促发因素、市场环境与今年二季度较为相似，可与彼时市场走势作为参考，辅助判断本轮调整的特征。而在今年4月-5月市场调整过程中，申万28个一级行业全部下跌，但业绩、估值表现占优的家用电器、非银金融、银行、食品饮料的整体跌幅却在5%以内，反观基本面表现一般的国防军工、农林牧渔等板块的跌幅则均超过了13%，从这一角度来看，价值股的抗跌、抵御风险的能力明显更佳。
    而上周市场走弱主要源自以下三个方面的因素。首先，此前市场中金融、消费、周期板块轮动走强的节奏被打乱后，尤其是由于周期股自9月下旬以来表现疲弱，市场资金加速向消费板块积聚，市场整体“赚钱效应”出现回落。其次，指数连续上涨后技术面也确实存在一定的回调压力需要释放。本轮反弹自5月开始，到10月27日，中小板、沪深300等指数的涨幅均超过了20%，积累了较大的调整压力。最后，由于近期市场波动剧烈，无风险利率水平上升，资金面更为明显的债市率先走弱，并将压力传递给了A股市场，成为市场调整的直接促发因素。
    综上所述，在市场上涨动力未变、风格有望延续的情况下，消费白马、优质成长、大金融等在业绩、估值方面占据优势的板块，有望继续得到资金的青睐，即使出现波动，其防御性也有优势。