申万宏源:汇率预期持续改善

    诸多因素共同作用令近期人民币贬值预期显着下降：其一，美国减税、基建等财政扩张政策不及预期，美联储快速加息前景不明朗，美元指数面临持续向下修复压力；其二，中国国际收支结构自2016年二季度以来持续改善，资本流出压力减轻，2017年1月外汇占款、结售汇显着好于市场预期佐证了这一点；其三，近期中国货币政策边际收紧，资金面成本整体较2016年有所上行；其四，离岸市场流动性进一步下降，境外投资者通过离岸市场做空人民币成本上升，离岸人民币外汇交易减少，对在岸市场引导能力持续弱化。上述四因素都是趋势性因素，因此人民币贬值预期的改善仍将持续。