中材国际(600970)2017年一季报点评:受汇率影响净利润增长提速 一季度订单呈向好趋势

    收入继续呈下降趋势，受汇率影响毛利率明显上升，一季度新签订单亮眼

新签订单68.87 亿元，同比增速为29%；公司剔除营改增影响后的毛利率为14.33%，较去年同期上升2.49 个百分点。

费用率上升、资产减值损失大幅下降，净利率上升

公司2017 年第一季度费用率同比上升1.70 个百分点，资产减值损失较上期减少1313.70 万元，主要是期末应收账款余额减少冲回坏账准备所致。公司净利润同比增长18.68%，净利率上升0.81 个百分点。

付现比增幅大于收现比，经营性现金流下降

一季度环保订单持续亮眼，期待安徽节源今年发力

公司将持续受益于国家一带一路政策利好

投资建议

公司今年一季度订单呈向好趋势，环保和装备制造订单增速尤为亮眼，对公司未来业绩产生积极信号。虽然公司一季度收入继续下滑，但净利润增速已有明显好转，主要受汇率影响。公司未来将努力拓宽业务领域，发展非水泥EPC 业务以及加快布局环保板块，在水泥业务上也将切入后的投资运营，目前处于准备阶段。此外，公司将受益于一带一路、人民币贬值、国企改革等利好，我们继续看好公司中长期发展，预计公司2017-2019 年EPS 为0.35、0.41、0.45 元，维持公司的"买入"评级。

风险提示

海外地区经济情况不佳、政治环境不稳定；新业务开展不达预期；国内外水泥投资加速下行。