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联发股份(002394)2016年年报及2017年一季报点评:汇率变动及内外棉价差缩窄驱2016业绩高增 煤价提升及外销淡季致2017Q1扣非净利下滑

2017-04-26 00:00:00 中信建投
    外销稳中有降,人民币贬值及内外棉价差缩窄提振毛利率,但煤

炭价格大涨对Q1 业绩带来拖累。

响应"一带一路",海外产能布局稳步推进。

管理提升,家纺及针织布色纺子公司减亏有望,推动盈利提升。

投资建议:公司主业扎实稳健,海外产能稳步拓展,子公司扭亏在望;全产业链运营,毛利率高于同业;创新业务模式,品牌建设加强,市场开拓渐强;加码热电和污水处理并设立投资公司,新增长点可期。考虑到外销需求仍有不确定性,我们谨慎预计2017-2018年净利润额分别为4.27、4.76亿,同比增8.3%、11.4%,对应EPS分别为1.32、1.47,对应PE为12.3、11.1倍,目前总市值52.7亿,维持"买入"评级。

风险因素:汇率波动,棉价波动,下游消费复苏不及预期。
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